风电设备行业特别评论_9页_871kb

我国风电设备行业分析总结

核心内容

我国风电设备行业在政策调控与市场需求的双重推动下，经历了从高速增长到调整优化的转变，行业集中度不断提升，产业链上下游渗透加深，整体稳定性增强。尽管2016年以来受弃风限电和电价调整等因素影响，行业盈利能力有所下滑，但经营获现能力保持良好，融资渠道畅通，资本结构整体优化。

主要观点

• 行业集中度提升：我国风电设备行业集中度大幅上升，龙头企业凭借技术优势、规模效应和市场地位，有望进一步巩固市场主导权。
• 弃风限电问题改善：随着政策引导和基础设施完善，弃风率从2016年的26%降至2017年的12%，行业整体运行趋于平稳。
• 低风速与海上风电发展潜力大：低风速区域和海上风电成为行业新增长点，技术进步使得低风速风电开发更具经济性和可行性。
• 产业链延伸增强稳定性：风电整机制造商向上下游延伸，增强了产业链协同效应，提高了整体抗风险能力。
• 国际竞争加剧：国际风电企业频繁并购，提升市场壁垒，对我国企业海外发展形成压力。
• 资本结构优化：尽管部分企业净债务规模上升，但整体融资渠道畅通，资本结构仍保持较优水平。

关键信息

行业发展趋势

• 弃风率下降：2016年弃风率高达26%，2017年下降至12%，新疆、甘肃、内蒙古等地区弃风问题仍较为突出。
• 政策支持：国家能源局和发改委出台多项政策，包括红色预警机制、可再生能源消纳方案、风电发展“十三五”规划等，推动行业向优化布局和转型升级发展。
• 装机重心转移：风电装机重心向中东部及南方地区倾斜，2017年前三季度新增装机中，中东部占比达62%。
• 海上风电发展：2016年我国海上风电累计装机容量仅1.63GW，但2017年前三季度招标量达2.9GW，同比增长189%。

行业集中度与竞争格局

• 国内集中度提升：2016年国内风电整机制造商前五名市场份额达60.1%，前十名市场份额达84.2%。
• 国际市场份额下降：国际整机厂商市场份额从2004年的75.4%大幅降至2016年的5.2%，国内厂商占据主导地位。
• 龙头企业优势明显：金风科技、联合动力、明阳风电、远景能源等企业进入全球前十，具备较强的市场地位和国际竞争力。

产业链结构与业务渗透

• 产业链构成：风电产业链包括电网公司、风电场运营、整机制造、零部件制造和原材料供应。
• 上游零部件供应：叶片、塔架、齿轮箱等关键零部件供应充足，但叶片技术门槛高，行业集中度较高。
• 下游风电场运营：以五大发电集团为主导，但行业集中度仍较高，整机厂商向下游延伸以增强盈利能力和现金流稳定性。

企业财务状况

• 收入规模波动：2016年风电新增装机量下降，导致样本企业收入普遍下滑，但部分企业如天顺风能因出口增长实现逆势增长。
• 毛利率承压：受产品同质化、投标价格下降及原材料成本上升影响，部分企业毛利率承压，但龙头企业仍保持较高水平。
• 现金流稳定：经营获现能力良好，但投资活动现金流净流出，企业需依赖外部融资。
• 资本结构优化：资产负债率整体下降，净债务规模上升但融资渠道畅通，资本结构仍处于较优水平。

行业展望

• 长期发展健康：随着弃风现象缓解和低风速、海上风电发展，行业有望保持平稳健康的发展态势。
• 龙头企业发展优势：具备较强技术实力、产品结构优化和资本实力的龙头企业，将在行业调整中进一步提升市场地位和信用评价。
• 产业链整合趋势：企业持续向上下游延伸，增强协同效应和抗风险能力，但需面对较大的资本支出压力。

企业案例

• 金风科技：在整机制造和风电场运营方面均表现强劲，毛利率和现金流均优于行业平均水平。
• 中材科技：通过收购上游企业，增强盈利能力，同时在叶片制造领域具备领先地位。
• 天顺风能：受益于出口增长，实现收入逆势增长，具备较强的国际化能力。

总结

我国风电设备行业在全球市场中占据重要地位，行业集中度不断提升，产业链协同效应增强，整体稳定性提高。尽管受政策调控和市场波动影响，行业盈利能力有所下滑，但龙头企业凭借技术、规模和资本优势，仍具备较强的抗风险能力和发展潜力。未来，随着低风速和海上风电的进一步发展，行业将进入高质量发展阶段，龙头企业有望在市场中占据更大份额。