20210421-首创证券-国轩高科-002074.SZ-公司简评报告_铁锂龙头位置稳固_紧握爆款迎风启航_6页_845kb

国轩高科（002074）公司简评总结

核心内容

国轩高科（002074）在2021年4月发布的公司简评报告中，对其2020年及2021年一季度的业绩表现、业务发展及未来前景进行了全面分析，并维持“买入”评级。报告指出，公司在新能源汽车动力电池和储能业务领域表现强劲，尤其是与五菱宏光的深度合作，使其在磷酸铁锂电池市场占据重要地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入67.24亿元，同比增长35.60%；归母净利润1.50亿元，同比增长192.02%。2021年一季度营收12.92亿元，同比增长77.09%；归母净利润0.48亿元，同比增长42.49%。
• 锂电业务增长突出：公司锂电业务收入达66.77亿元，同比增长45.27%，成为推动整体业绩增长的主要动力。动力电池装机量约3.27GWh，市占率5.2%，排名全国第五；其中磷酸铁锂电池装机量约2.9GWh，市占率12.06%，排名全国第三。
• 爆款车型带动销售：公司作为五菱宏光mini电池的主供应商，市场份额预计在50%左右。宏光mini3月销量达2.94万辆，稳居新能源车销量榜首。
• 储能业务持续扩张：公司与华为、铁塔公司等开展战略合作，推动锂电池在基站建设中的应用。此外，南通5GWh储能项目已于2020年9月投产，储能业务规模稳步提升。
• 大众合作进展顺利：公司增发申请获证监会批准，大众中国承诺加强合作，提升国轩高科竞争力。大众将开放其电池测试标准，有助于公司研发和测试体系的完善，增强其国际竞争力。
• 未来增长潜力大：预计2021年全年出货量接近14GWh，2023年归母净利润有望达到10.57亿元，对应PE为42倍，显示公司未来成长空间广阔。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 储能市场增长不及预期

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司受益于新能源车销量增长，未来三年净利润有望持续提升，对应PE逐步下降，显示公司估值逐步合理化。

公司战略与业务布局

• 动力电池业务：公司坚持“做大铁锂，做强三元”的战略，持续加强在动力电池领域的竞争力。
• 储能业务：公司积极拓展储能市场，与华为、铁塔公司等合作，推动锂电池在储能领域的应用。
• 两轮车市场：公司与“滴滴出行”建立战略合作，拓展共享平台两轮车订单，推动轻型电动车市场发展。
• 国际扩张：通过与大众集团的合作，公司有望进一步提升其国际竞争力，拓展海外市场。

总结

国轩高科在2020年及2021年一季度表现出强劲的业绩增长，尤其在动力电池和储能业务方面取得显著进展。公司与五菱宏光的深度合作、大众集团的资本支持及技术标准开放，为其未来增长提供了有力支撑。预计公司未来三年净利润将持续增长，估值逐步优化，维持“买入”评级。