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通信设备行业周报总结

核心内容

2014年通信设备行业在低基数背景下有望实现高增长，主要得益于FDD牌照发放提速和4G投资的逐步落地。随着中国电信4G放号时间提前，行业预期得到改善，推动通信设备企业迎来业绩拐点。同时，非话音业务收入占比首次突破50%，显示出行业向流量经营转型的趋势。

主要观点

1. 2014年电信投资有望实现高增长
   2013年电信投资完成额为3754亿元，同比增长3.9%。由于4G基站建设推迟，2014年投资规模有望大幅增长，预计超过1000亿元。FDD牌照发放时间提前，可能在2月上旬，将加速行业增长。

2. 4G主设备投资成为业绩增长点
   中兴通讯在4G主设备招标中获得28%和32%的份额，预计2014年4G主设备投资将带来20亿元以上的净利润。此外，公司在传输网、骨干网等领域的拓展也将提升整体盈利能力。

3. 北斗导航成为短期重点
   北斗导航因关系国家信息安全，预计未来几年将实现50%以上的高增长。企业网市场因IT开支恢复和国产替代趋势，也有望加速发展。

4. 终端业务迎来转机
   中兴通讯终端业务因价格压力和产品设计能力不足，13年处于亏损状态。2014年公司将更多直接面向消费者，预计销量达6000万部，毛利率有望提升。

行业及公司动态

• 3G用户渗透率提升：2013年3G用户渗透率达32.7%，全年新增3G用户16880.8万户，显示出3G网络的快速发展。
• 4G终端招标：中国电信启动首轮4G终端招标，采购30万部，主要为数据类终端，兼容TD-LTE网络。
• 400G测试成功：上海贝尔与中移动完成中国首个400G实验室测试，显示其技术领先优势。
• 综合平台启动：中国电信启动综合平台，与互联网企业合作，推动内容与服务整合。
• Verizon智能手机激活量下降：由于市场饱和和更新周期延长，Verizon第四季度智能手机激活量下降10%。

公司动态

• 神州泰岳：与360达成战略合作，布局海外游戏市场，壳木软件收购通过，预计增厚净利润。
• 中兴通讯：2013年净利润超预期，14年有望实现25倍估值，目标价20元。
• 数码视讯：与优酷土豆合作开展OTT业务，盈利模式逐步清晰。
• 国腾电子：收购国星通信股权，加强北斗终端研发与市场拓展。
• 网宿科技：净利润翻倍，拟高送转，股价突破百元。
• 新大陆：子公司获得彩票机二维码识读引擎采购订单，市场份额提升。
• 大唐电信：拟设立集成电路子公司，提升产业竞争力。

市场表现

• 行业涨跌幅：本周通信行业涨幅7.27%，信息服务涨幅9.51%。
• 个股表现：本周涨幅前五为高鸿股份（26.39%）、拓维信息（21.53%）、新大陆（18.74%）、三五互联（16.01%）、网宿科技（15.98%）。
• 盈利预测与估值：部分公司如中兴通讯、神州泰岳、数码视讯等被给予“买入”或“增持”评级。

市场动态分析

• 行业表现：通信行业本周涨幅领先，信息服务涨幅最大。
• 市场策略：建议关注北斗导航、企业网及LTE厂商，预计LTE厂商受益时间集中在2014年下半年。
• 估值分析：中兴通讯动态PE不到16倍，具备较高的安全边际，给予14年25倍估值，目标价20元。

总结

2014年通信设备行业在FDD牌照发放和4G投资落地的推动下，有望实现低基数下的高增长。北斗导航、企业网及LTE厂商将成为重点投资方向。部分公司如中兴通讯、神州泰岳、数码视讯等表现出强劲的盈利能力和增长潜力，受到市场关注。整体来看，行业前景乐观，市场表现积极，建议投资者关注相关板块和公司。