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2025年5月19日白糖早报分析总结

一、基本面数据

1. 全球供需预测：Dataro预计25/26年度全球白糖供应过剩153万吨；GreenPool预测全球食糖产量同比增53%达1991万吨；StoneX预计巴西中南部糖产量将达4180万吨（24/25年度为4020万吨）。
2. 关税调整：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税由12%上调至20%，接近原糖配额外关税水平。
3. 国内生产销售：2025年4月底24/25年度全国累计产糖111072万吨，销糖72446万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%）。3月进口食糖7万吨（同比增6万吨），但进口糖浆及预混粉等三项合计1328万吨（同比减246万吨）。

二、关键指标分析

1. 基差：柳州现货价格6220元/吨，09合约基差365元/吨，显示现货升水期货。
2. 工业库存：截至4月底24/25榨季工业库存38626万吨，处于偏高水平。
3. 盘面走势：20日均线呈下行趋势，K线位于均线下方，中短期偏空。
4. 主力持仓：净多头持仓增加，但持仓方向尚不明确，趋势判断较困难。

三、市场预期

1. 下年度全球白糖供需或持续过剩，外糖价格可能回落至18美分以下。
2. 国内外期货走势同步，郑糖09主力合约维持5800-6000元/吨震荡区间。
3. 短期关注5800元/吨支撑有效性，可能面临震荡回落压力。

四、多空因素
利多因素：国内现货销售向好，端午消费旺季临近，进口糖价格倒挂导致进口量缩减，库存水平下降，糖浆关税上调对国内生产形成支撑。
利空因素：全球白糖产量持续增加，25/26年度预计出现153万吨供应过剩，对价格形成下行压力。

五、数据来源

1. 全球供需数据（USDA/布瑞克）：单位千吨
2. 国内供需数据：布瑞克提供
3. 其他数据：大越期货整理、沐甜科技提供

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