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战略投资股票池月度动态—2023年1月总结

核心内容

1. 社融与通胀数据

• 社融数据：2022年12月社会融资余额同比增速降至 $9.6%$，全年社融增速呈现先升后降趋势，上半年逐步回升，6月达到 $10.8%$ 的峰值，四季度明显降速。
• 信贷结构：信贷增速基本稳定，中长期贷款增速稳中有升，但政府债与企业债增速显著回落，成为社融增速下行的主要原因。
• 企业债：企业债余额占社融比重显著下降，从2020年的 $12.8%$ 下降到2022年的 $6.4%$，显示融资环境持续收紧。
• 通胀表现：12月CPI同比小幅上行，但核心CPI小幅回升。食品价格因天气与供给变化呈现分化，非食品价格受原油价格回落影响整体下行。全年通胀预期平稳，预计2023年通胀水平在 $1.7% - 2.0%$ 之间，具体取决于服务业恢复情况。

2. 市场表现

• A股整体上行：2023年1月A股市场受经济回暖预期提振，整体上涨。上证综指、深证成指分别上涨5.29%和 $8.94%$，创业板指涨幅最大，达 $9.97%$。
• 行业表现：除商贸零售、社会服务小幅下跌外，多数行业上涨，其中有色金属、计算机、电力设备、汽车、机械设备涨幅居前，均超过 $10%$。
• 估值变化：多数行业估值上行，计算机、有色金属、电力设备市盈率涨幅较大，部分行业如食品饮料、美容护理市盈率、市净率回升明显。
• 资金流向：北向资金大幅净流入 $1412.9$ 亿元，显示外资对A股信心增强，但新发基金数量较上月下降，显示市场情绪虽积极，但资金流入有限。

3. 2022年报业绩预告

• 披露率：截至2023年1月31日，共有2654家上市公司披露年报业绩预告，全部A股披露率为 $52.3%$。
• 预喜率：全A预喜率仅为 $39.8%$，显示2022年年报业绩整体承压，经济回暖带来的盈利改善预计将在一季报或中报中显现。
• 行业差异：上游行业如煤炭、有色金属盈利较好，披露率和预喜率较高；中下游行业如家电、电力设备受益于上游利润转移，预喜率在 $50%$ 以上；房地产产业链、非银金融等行业预喜率较低，多数在 $20%$ 以下。

4. 战略投资股票池表现

• 本月收益：战略投资股票池当月绝对收益为 $7.6%$，相对沪深300收益为 $0.23%$。
• 历史表现：自2021年8月30日成立以来，累计绝对收益为 $-15.84%$，相对沪深300收益为 $-1.96%$，波动率为 $17.2%$，最大回撤为 $-30.91%$。
• 标的变化：本月股票池内标的未调整变动，上市公司公告精选包括业绩预增、预减、工商变更等。

主要观点

• 2023年中国经济将从外需向内需转换，推动社会融资结构从政府融资、企业融资、居民融资逐步接力。
• 1月A股市场因经济回暖预期上涨，北向资金流入显著，但市场交投活跃度有所下降。
• 通胀水平受终端需求影响，预计2023年保持 $1.7% - 2.0%$，若服务业恢复不及预期，可能低于2022年。
• 2022年报业绩整体承压，盈利改善可能滞后至一季报或中报。
• 战略投资股票池表现良好，但整体仍处于亏损状态，需关注后续市场变化。

关键信息

• 社融结构变化：政府债与企业债增速显著下降，信贷与股票融资相对稳定。
• 通胀趋势：食品价格季节性波动，非食品价格受原油价格影响，核心CPI小幅回升。
• 市场情绪：北向资金大幅净流入，显示外资对A股信心回升。
• 行业表现：有色金属、计算机、电力设备等涨幅较大，而商贸零售、社会服务表现较差。
• 股票池表现：股票池本月表现优于市场，但整体仍处于亏损状态。

风险提示

• 经济超预期下行的风险。

分析师信息

• 分析师：王新月
• 联系方式：(8610) 80927695
• 邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522040003

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