20250821-国元国际控股-康臣药业-01681.HK-肾科产品推动业绩快速增长_多年持续高分红_7页_1mb

康臣药业（1681.HK）投资分析报告总结

股票代码：1681.HK
报告日期：2025年8月21日
当 前 价 格：14.09港元
目 标 价：18.1港元
上 海 涨 幅：预计28.5%

业绩概要

2025年上半年实现营业收入人民币15.69亿元，同比增长23.7%；实现净利润4.98亿元，同比增长24.6%。其中，肾科药物收入达11.31亿元，同比增长28.0%，成为核心增长引擎；毛利率达77.1%，同比提升2.4个百分点，主要由于中药材采购成本下降。公司累计派息超30亿元港币，中期派息每股0.33港元，派息比例为51%。

核心产品表现

• 肾科板块：尿毒清和益肾化湿颗粒为主要产品，收入同比增长28%，尿毒清技术门槛高，仿制难度极大。
• 妇儿药物：收入同比增长17.5%，通过强化学术推广，举办大型会议超过100场。
• 影像产品：占比上升，钆喷酸葡胺注射液市场份额从第二十八名升至第二十六名。
• 玉林制药：收入为1.87亿元，同比增长16.5%。

研发与扩展计划

公司持续推动研发，重点发展肾科和影像产品，计划2026年Q2提交芪箭颗粒新药申请，碳酸镧咀嚼片有望2026年Q3获批，恩格列净片或将于2025年Q4获批。影像板块计划2025年推出3款新药，与药明康德合作强化创新能力。

前景与评级

研究部门赋予买入评级，目标价18.1港元，对应2025年市盈率（PE）约13倍。预计2025年到2027年的收入分别为33.22亿元、37.54亿元及41.70亿元，每股收益（EPS）依次为1.28元、1.47元及1.67元。持续高分红与现金流状况良好，为股东提供稳定回报。

风险提示

• 研发进度不及预期风险；
• 国家集采政策带来的价格压力风险；
• 竞争对手可能影响产品价格。

分析师：林兴秋 | 证券：国元证券

此总结旨在提炼核心要点，为全面投资决策提供参考依据。实际投资决策应结合多重因素和独立判断。