20260327-国元国际控股-康臣药业-01681.HK-业绩持续快速增长_中药肾科龙头优势明显_3页_339kb

报告摘要

康臣药业（1681.HK）2025年度业绩及发展点评总结

核心内容概述

康臣药业在2025年实现了业绩的持续快速增长，总营业收入达人民币34.17亿元，同比增长15.17%；税前利润为人民币11.96亿元，同比增长17.28%；净利润为人民币10.78亿元，同比增长18.41%。公司每股基本盈利人民币1.27元，同比增长14.4%，并宣布本年度合计派发每股股息0.73港元，显示公司对股东回报的重视。

主要观点

业绩增长显著
公司整体业绩表现强劲，收入与利润均实现双位数增长。毛利率提升至78.0%，较2024年的75.6%有所改善，主要得益于供应链优化、生产效率提升及部分原材料成本下降。
肾科业务为核心增长引擎
肾科药物收入达人民币24.02亿元，同比增长20.3%，成为公司主要收入来源。其中，核心产品“尿毒清”具有显著的技术壁垒和市场优势，仿制难度大，预计将继续保持增长。
学术影响力提升
尿毒清颗粒在2025年参与了《尿毒清治疗慢性肾脏病临床指南》与《中西医联合防治CKD1-3期临床指南》的编写，进一步巩固其在肾科领域的学术地位。益肾化湿颗粒在国际期刊发表多项研究，并获得国家中药二级保护品种认证，增强市场竞争力。
其他业务板块稳健发展
玉林制药收入达人民币4.73亿元，同比增长约6.8%，已连续五年盈利，业务规模稳定增长。OTC渠道管理持续优化，品牌影响力逐步提升。影像产品线收入达人民币1.88亿元，同比增长10.9%，围绕“一钆三碘”产品布局，公司通过医学服务驱动与研究创新推动学术推广能力。

关键信息

研发投入加大，创新管线丰富
公司研发费用同比增长55.7%，达1.52亿元，推动SK-08与SK-09获得FDA临床许可，实现创新药全球化布局从零到一的突破。SK-09更一次性通过澳洲伦理审查，于澳洲启动I期临床试验，标志着公司首次实现临床试验“出海”。
中药创新平台建设提速
芪箭颗粒已完成临床前研究与IND申报筹备，并构建符合中药注册新规的1.1类复方新药研发范式与平台体系，形成标准化研发路径。自主研发的AIDD平台开始应用，有助于提升研发效率与成功率。
公司战略与市场拓展
公司以肾科为旗舰，持续推动肾科与影像产品线发展，并拓展骨伤、皮肤、肝胆、消化等系列产品的布局。拥有约2000人的学术营销团队，覆盖医院超4.8万家、药店超43万家，具备强大的市场推广能力。
投资价值与股东回报
公司注重股东回报，累计派息超33亿元港币。2026年3月进入港股通，流动性大幅改善，当前PE仅为11倍，显示其价值被低估，具有较高的投资吸引力。