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康臣药业（1681.HK）2024年业绩与未来发展总结

核心内容

康臣药业（1681.HK）在2024年实现了收入和利润的双位数增长，全年收入达29.7亿元，同比增长14.6%；净利润为9.1亿元，同比增长16.1%。公司保持稳健的财务表现，销售费用率和管理费用率分别为33.1%和10.5%，费用控制能力良好。公司向股东派发每股0.6港元的股息，占权益股东应占年度溢利的51.1%。

主要观点

1. 肾科业务表现强劲

• 肾科药物收入达19.9亿元，同比增长14.5%。
• 龙头产品尿毒清颗粒收入18.8亿元，同比增长13.9%，稳居肾病现代中成药市场领先地位。
• 2024年肾科学部在集采背景下实现“以价换量”，巩固存量并拓展增量。
• 产品多次亮相国际学术会议，获得多项中西医结合诊疗指南推荐，提升品牌影响力。

2. 影像学部稳步增长

• 医用成像对比剂收入1.7亿元，同比增长9.0%。
• 布局“一钆三碘”产品线，强化学术推广，与多家行业媒体合作。
• 2024年碘克沙醇注射液和碘普罗胺注射液两款CT造影剂新品上市，完善产品结构。

3. 妇儿药物收入创新高

• 妇儿药物收入达3.6亿元，同比增长23.3%，创历史新高。
• 右旋糖酐铁口服液因国家医保局解除报销限制，临床可及性显著提升，全年销售首次突破3亿元，成为公司第二大收入来源。

4. 玉林制药持续盈利

• 玉林制药实现收入4.4亿元，同比增长12.1%，已连续四年盈利。

5. 研发进展显著

• 钆喷酸葡胺注射液四个规格一致性评价获批。
• 碘克沙醇注射液获批上市，八氟丙烷脂质体微球提交上市申请。
• 钆特酸葡胺注射液完成生产验证，待申报上市。
• 碳酸镧原料药完成备案。
• 与药明康德联合研发的肾科一类创新药SK-08片获临床试验批准，提前进入I期临床阶段；SK-09片提交临床研究申请。
• 罗沙司他胶囊（20mg，50mg）和碘普罗胺注射液获批上市；恩格列净片、碳酸镧咀嚼片提交上市申请；钆塞酸二钠注射液完成生产验证，待申报上市。

关键信息

财务预测

估值指标

股价与市场表现

• 当前股价（2025-3-26）：8.79港元
• 6个月目标价：10.1港元
• 总市值：74.67亿港元
• 总股本：8.50亿股
• 12个月低/高：5.39/9.04港元
• 平均成交额（百万港元）：10.20

风险提示

• 政策风险：集采政策可能对部分产品带来价格压力。
• 研发风险：新药研发进度可能不及预期。
• 销售风险：市场拓展不及预期可能影响业绩。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 其他风险：包括汇率波动、投资决策不确定性等。

投资建议

• 投资评级：增持
• 预期收益率：未来6个月预期投资收益率为5%至15%。
• 估值逻辑：公司具备稳健的盈利能力和持续的产品创新，未来增长潜力较大。

股东结构

联系方式

• 客户服务热线：

  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

• 公司评级体系：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。报告内容可能涉及证券市场风险，投资者应自行判断并咨询专业意见。国证国际及其关联方可能与报告中提及的公司存在利益关系，不承担因此产生的任何责任。

规范性披露

• 本报告分析师未担任相关公司董事或高级职员。
• 分析师未拥有相关公司财务权益，且国证国际对相关公司财务权益占比低于1%或完全无权益。