20240517-中邮证券-康臣药业-01681.HK-高分红_业绩提速可期_被低估的肾科中成药龙头_21页_2mb

康臣药业(1681HK)为肾科中成药龙头，业绩稳健，高分红显著。公司打造“1+6”产品格局，以肾科为核心，包括肾科、妇儿、影像等多产品线。核心产品尿毒清颗粒为肾科口服中成药龙头，2023年增速达102%，集采影响有限；益肾化湿颗粒收入快速增长，2021-2023年增速超25%；妇儿产品右旋糖酐铁口服液通过规格升级和医保限制解除，增长加速；影像产品钆喷酸葡胺保持稳健增长。

公司财务状况强劲，自2014年起每年高分红，2023年股利支付率达4268%，现金储备达358亿港元。盈利预测显示，2024-2026年收入和净利润持续增长，当前PE582倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险包括新品推广不及预期及集采下量增不及预期。

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