健康护理行业步入复苏期_2页_419kb

贝莱德智库：全球股市展望 2017年3月

核心内容

贝莱德智库在2017年3月发布的报告中，对健康护理行业进行了深入分析，指出该行业正逐步进入复苏阶段，但整体表现呈现两极分化。报告强调了行业估值低廉、创新周期、政策不确定性及并购趋势等关键因素，为投资者提供了择股策略和市场机遇的参考。

主要观点

• 行业复苏迹象：健康护理股在过去约六个季度的表现落后，但目前正逐步回升，部分股票仍处于估值低位。
• 估值低廉：从1996年至2017年的数据来看，健康护理行业整体估值低于全球股票市场，尤其在生物科技等子行业表现明显。
• 并购趋势：大型制药企业拥有充足的自由现金流，但因利率低位及税务政策，过去并购活动频繁，导致负债增加及现金减少。随着利率上升及税务改革，可能引发新一轮并购潮。
• 行业分化明显：健康护理行业内部存在显著差异，部分企业具备技术优势和增长潜力，而另一些则面临仿制药竞争和产品过时的挑战。
• 投资策略建议：投资者应采取审慎选择策略，关注生物科技、医疗设备和美国管理式医疗业等子行业，优先考虑具备创新能力和低估值的企业。

关键信息

估值现状

• 健康护理股整体估值较低，尤其生物科技股。
• 与MSCI所有国家世界指数相比，部分子行业存在折让，部分则有溢价。

并购驱动因素

• 美国企业倾向于将资金存放在海外以避免高税率。
• 税务改革可能促使企业将资金调回美国，推动并购活动。
• 中小盘企业（类别优势企业）可能成为并购目标，但其股价已有所上涨。

选股策略

• 健康护理行业股票之间关联度低，表明选股技巧至关重要。
• 生物制药和医疗器材及服务子行业表现分化，需精选个股。
• 投资者可考虑派息率高的稳定股，或在并购机会出现时捕捉收益。

行业趋势

• 需求持续增长，尤其在发达和新兴市场。
• 政策风险及药品定价机制是当前估值的重要影响因素。

结论

贝莱德智库认为，健康护理行业虽面临挑战，但仍有投资价值，特别是在生物科技、医疗设备和管理式医疗等领域。投资者应聚焦于具备创新能力和低估值的个股，以应对行业内部的分化。同时，随着税务改革和利率变化，并购活动可能带来新的投资机遇。在投资决策中，择优舍劣是获取收益的关键。