20260403-五矿期货-聚烯烃月报_中东地缘冲突升级_PP5-9正套行情持续_63页_4mb

中东地缘冲突升级，PP5-9正套行情持续

核心内容概述

本报告分析了2026年4月聚烯烃市场（聚乙烯PE与聚丙烯PP）的基本面情况，重点围绕成本端、供需端、库存及进出口变化，结合地缘政治因素对市场走势进行预测，并提出相关交易策略。

主要观点

1. 中东地缘冲突对市场的影响

• 中东地缘冲突升级导致原油价格大幅反弹，进而推动聚烯烃价格跟随上涨。
• 由于冲突尚未消退，预计二季度原油价格将维持高位震荡，对聚烯烃市场形成支撑。

2. 成本端分析

• 原油：WTI上涨34.28%，Brent上涨47.42%，显示油价显著上升。
• 化工原料：甲醇上涨27.13%，乙烯上涨101.30%，丙烷上涨26.34%，丙烯上涨32.00%，表明化工成本端压力增加。
• LPG成本：外盘丙烷价格冲高回落，国内LPG进口利润大幅上升，运费上涨对成本形成影响，PDH制利润有所反弹。

3. 供给端情况

• 聚乙烯（PE）：2605合约无新增产能计划，产能利用率环比下降，整体供应压力缓解。
• 聚丙烯（PP）：2605合约无新增产能计划，产能利用率同样环比下降，但整体供应增速放缓，供应压力有所缓解。

4. 需求端变化

• PE：下游开工率低位反弹，但整体仍低于往年同期。BOPP利润修复，订单量表现较好，可能成为需求端的重要边际变量。
• PP：下游开工率低位反弹，BOPP订单天数增加，显示需求端存在边际改善。

5. 库存变化

• PE：生产企业库存环比去库，贸易商库存去库，但整体库存仍高于去年同期。
• PP：生产企业库存环比大幅去库，贸易商库存去库，港口库存去库，显示库存压力缓解。

6. 进出口情况

• PE：进口量环比下降，出口量季节性上涨，进口利润增加。
• PP：进口量下降，出口量季节性上涨，但整体出口量不及预期，东南亚市场表现突出。

关键信息总结

成本端

• 原油价格大幅上涨，推动聚烯烃成本上升。
• 乙烯、丙烯等化工原料价格显著上涨，对聚烯烃成本构成压力。
• LPG进口利润上升，运费上涨，PDH制利润反弹，但整体仍处于历史低位。

供给端

• PE和PP在2026年4月无新增产能计划，供应压力缓解。
• PE产能利用率71.95%，环比下降16.88%，同比去年下降12.78%。
• PP产能利用率65.50%，环比下降13.07%，同比去年下降12.55%。

需求端

• PE下游开工率40%，环比上涨39.76%，但同比仍下降。
• PP下游开工率49.06%，环比上涨6.95%，BOPP订单天数增加，显示需求边际改善。
• BOPP利润好于往年，订单量突出，可能成为PP需求端的重要变量。

库存端

• PE生产企业库存51.48万吨，环比去库3.99%，贸易商库存去库5.09%。
• PP生产企业库存45.09万吨，环比去库31.17%，贸易商库存去库15.18%，港口库存去库16.71%。

进出口端

• PE进口量2月为87.00万吨，环比下降15.40%，同比下降20.98%；出口量11.50万吨，环比上涨41.74%，同比上涨6.31%。
• PP进口量2月为12.70万吨，环比下降33.98%，同比下降33.98%；出口量21.36万吨，环比下降15.16%，同比上涨0.68%。

策略推荐

交易策略

• PP2605-PP2609正套行情：在低利润背景下，PP5-9正套行情加速，建议做多价差。

下月预测

• PE（L2605）：参考震荡区间（8700-9000）元/吨。
• PP（PP2605）：参考震荡区间（9200-9500）元/吨。

风险提示

• 原油价格大幅下降可能导致成本端压力缓解。
• 人民币汇率大幅升值可能影响进口利润。
• 聚丙烯出口量大幅降低可能对需求端形成压力。

结论

综上所述，中东地缘冲突对聚烯烃市场形成支撑，成本端上涨，供给端压力缓解，需求端存在边际改善。PP2605-PP2609正套行情有望持续，建议关注该策略。同时，需警惕原油价格回落、人民币升值及出口量减少等风险因素。