20260403-建信期货-聚烯烃月报_成本抬升叠加供应实质性收缩双重驱动_地缘溢价波动风险犹存_15页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年能源化工品市场，重点分析聚烯烃（包括聚乙烯PE与聚丙烯PP）的价格走势、供需格局、成本变化及下游需求情况。研究团队指出，当前市场受地缘冲突、成本抬升与供应收缩的双重驱动，短期内呈现偏强走势，但需警惕战事缓和后行情波动的风险。

主要观点

• 成本端波动显著：霍尔木兹海峡航运受阻导致原油、丙烷、甲醇等原料价格大幅上涨，直接推高聚烯烃生产成本。
• 供应端收缩明显：企业因成本压力实施降负与装置检修，叠加进口货源减少，国内供应显著收缩，为价格提供阶段性支撑。
• 需求端疲软持续：下游行业如农膜、塑编、包装膜等对高价原料抵触情绪浓厚，新单跟进乏力，高库存压制市场空间。
• 出口表现强劲：受利润提升及海外需求支撑，聚烯烃出口量同比增长，但需关注地缘冲突对运输的影响。
• 库存去化与开工变化：企业库存逐步下降，但开工率提升不及预期，部分企业因利润压力被迫减产。
• 行业展望：短期内市场偏强，但一旦地缘风险缓解，价格可能面临回调压力，需警惕高位反复拉锯。

关键信息

一、行情回顾与操作建议

• 价格走势：2026年1月，塑料与聚丙烯价格重心上行，2月受地缘冲突影响，盘面波动加剧，3月因霍尔木兹海峡封锁，价格进一步上涨。
• 库存变化：截至3月月末，PP生产企业库存下降20.2万吨至74.7万吨，PE社会库存减少6.49万吨。
• 出口增长：1-2月PP与PE出口量同比显著增长，3月受地缘冲突影响，出口利润扩大，预计出口量继续上升。

二、基本面分析

1. 供应端收缩

• PP产能利用率：3月降至70.83%，环比下降4.59个百分点，同比低7.99个百分点。
• PE产能利用率：3月降至80.66%，环比下降6.94个百分点。
• 新增产能：2026年国内PE计划新增产能603万吨，主要集中在下半年；PP新增产能约560万吨，同样以下半年为主。

2. 进口与出口

• 进口量下降：1-2月PP与PE进口量同比大幅下滑，2月环比降幅显著。
• 出口量增长：1-2月PP与PE出口量同比显著增长，3月受地缘冲突影响，出口利润扩大，预计出口量继续走高。

3. 供应收缩驱动去库

• 库存去化：地缘冲突与成本压力推动企业降负，叠加下游刚需采购，库存整体下降。
• 装置检修：福建联合、古雷石化、天津渤化等企业集中检修，影响供应。

4. 成本与利润分析

• 煤炭：价格上涨，进口煤恢复，但4月电力需求淡季，采购放缓。
• 原油：霍尔木兹海峡封锁推高油价，油制PP毛利亏损扩大。
• 丙烷：中东出口中断，国内丙烷供应收缩，市场易涨难跌。
• 利润变化：煤制PE毛利增加，油制PE亏损扩大，PDH制PP利润下滑，部分装置降负。

5. 下游需求表现

• PE下游开工：农膜、包装、管材等行业开工提升，但需求不及预期。
• PP下游表现：塑编行业开工提升但恢复力度偏弱，BOPP与CPP开工有所分化，整体需求受高价抑制。

6. 白电排产下滑

• 整体排产：2026年4月空冰洗排产同比下滑3.6%，其中空调、洗衣机排产下滑明显。
• 出口与内销：出口表现分化，冰箱排产复苏，空调与洗衣机出口承压，内销受政策与地产影响持续低迷。

后市展望

• 短期走势：受成本抬升与供应收缩双重驱动，聚烯烃价格维持偏强态势。
• 风险提示：若地缘冲突缓和，价格可能面临回调，需警惕高位反复拉锯。
• 关注点：618促销启动、新能效标准实施、新增产能释放节奏及地缘局势变化。

研究团队信息

• 彭婧霖：聚烯烃研究，电话021-60635740，邮箱pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
• 李捷：原油燃料油研究，电话021-60635738，邮箱lijie@ccb.ccbfutures.com
• 任俊弛：PTA、MEG研究，电话021-60635737，邮箱renjunchi@ccb.ccbfutures.com
• 彭浩洲：尿素、工业硅研究，电话028-86630631，邮箱penghaozhou@ccb.ccbfutures.com
• 刘悠然：纸浆研究，电话021-60635570，邮箱liuyouran@ccb.ccbfutures.com
• 冯泽仁：玻璃纯碱研究，电话021-60635727，邮箱fengzeren@ccb.ccbfutures.com

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