20230514-天风证券-信用债市场周报_还有哪些城投债值得进一步挖掘__24页_3mb

城投债进一步挖掘分析总结

当前位置

城投债收益率

截至2023年5月，城投债收益率与2022年8月低点相比仍有下行空间，但幅度有限：

• 短短期限城投债下行空间较大，1年期收益率仍有55-65bp空间；
• 3年期低等级城投债仍有81bp下行空间；
• 5年期城投债更接近去年收益率低点。

区域分化

• 强省份（江苏、浙江、福建、广东等）收益率已接近去年低点，但弱地市仍有较高收益；
• 中游省份（安徽、江西、湖北等）收益率在35%-5%区间，市本级平台为主；
• 弱省份（天津、云南、贵州等）参与谨慎，主要配置省级平台。

研究建议

可关注区域

• 强省份弱地市：如苏北地市、浙江湖州等高收益区域；
• 中游省份省会/强地级市：如重庆渝北区、湖南衡阳市等较高收益平台；
• 弱省份省级平台：尾部区域省级平台认可度相对较高。

风险提示

• 化债进度与金融资源调配；
• 尾部区域信用风险；
• 经济复苏不及预期。

总结

• 城投债收益率仍有下行空间，但幅度受限；
• 区域分化明显，需结合久期与票息；
• 推荐关注中短期限、低等级与特定高收益区域城投债。