20250625-国金证券-量化掘基系列之三十七_政策红利叠加全球机遇_布局港股创新药正当时_15页_1mb

创新药行业驱动因素总结

1. 政策密集出台，全产业链支持

   • 国务院2024年发布《全链条支持创新药发展实施方案》，2025年政府工作报告首次写入“指定创新药目录”。
   • 优化药品集采政策、缩短新药临床审批时限、医保准入机制改革等措施协同推进，创新药发展环境持续改善。

2. 研发成果领先

   • 研发数量：2024年创新药研发总数达704款，占全球超45%；2025年5月新药项目中国项目占优。
   • First-in-Class药物：研发数量从2015年9个增至2024年31.33%全球占比，首次实现源头创新突破。
   • 国际认可：2025年ASCO年会中国成果创历史新高。

3. 出海交易活跃

   • 2025年一季度授权交易40起，总金额超370亿美元，首付款纪录达12.5亿美元。
   • 中国企业从“技术受让”转向“技术输出”，2023年交易额、首付款双增长。

4. 港股创新药板块特点

   • 上市机制：18A规则降低Biotech融资门槛，研发投入达中位数（21.64%）。
   • 估值优势：香港创新药指数估值分位数低，盈利预期提升（如三生制药预测EPS增长）。

中证香港创新药指数（CNY）分析

1. 历史表现优异
   • 近3年涨幅33.92%（超同类指数），近1年涨幅74.99%，反弹能力强。
2. 估值水平
   • 市盈率（TTM）32.47倍，在同类指数中位于估值低位。
3. 成分股特征
   • 小市值股票（<300亿占比>68%），以化学制剂/生物制品为主。

广发香港创新药ETF（513120）评估

1. 产品概况
   • 跟踪中证香港创新药指数，规模超百亿，日均成交额大。
2. 业绩跟踪
   • 跟踪误差低（6.43%），基金经理经验丰富，产品布局专注指数投资。
3. 资金动向
   • 近月资金净流入，二级市场流动性较好。

风险提示

• 外部风险：宏观、政策、行业周期风险；
• 产品风险：基金业绩波动、ETF二级市场风险；
• 免责声明：历史收益不预示未来表现，数据仅用于研究。