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报告摘要

市場動態總結

核心內容

港股在2016年11月21日繼續反彈，恒指收報22,357點，上升13點，國指收報9,444點，上升95點。總成交額達636億港元，市場呈現「炒股不炒市」的態勢。內險股受惠於A股強勢及中國國債孳息上升，表現突出。然而，美元強勢及美息抽升對港股整體升勢形成壓制。

主要觀點

港股走勢：恒指守穩22,000點，預計在22,000至23,000點範圍內波動。若失守22,000點，可能出現一浪低於一浪的下跌形態，測試250天線（約21,419點）。
內險股走勢：受A股上證綜指突破3,200點及國債孳息上升所帶動，內險股短線表現強勢，投資者可關注其持續走勢。
理文造紙（2314 HK）：產品價格進一步上漲以抵消投入成本上升，特別是11月中旬將每噸產品價格提高3%。越南新廠房試運中，預計2017年第一至第二季投产，有助提升整體產能及盈利能力。公司維持「買入」評級，目標價7.20港元，預期2017年市盈率為10倍，符合歷史平均水平。
其他個股走勢：
- 中國民航信息網絡（696 HK）：建議沽售，目標價14.96/14.30港元，止蝕位16.85港元。
- 碧桂園（2007 HK）：建議沽售，目標價4.07/3.80港元，止蝕位4.33港元。
- 其他異動股份：包括光啟科學、大明國際、中國平安等，部分表現優於行業。

關鍵資訊

理文造紙（2314 HK）財務表現

淨營業額：2016年預測為19,217百萬港元，2017年預測為21,362百萬港元。
息稅折舊攤銷前利潤：2016年預測為4,385百萬港元，2017年預測為5,011百萬港元。
純利：2016年預測為2,800百萬港元，2017年預測為3,280百萬港元。
每股盈利：2016年預測為61.4分，2017年預測為72.0分。
市盈率：2016年預測為9.8倍，2017年預測為8.3倍，2018年預測為7.7倍。
純利率：預計2016年為14.6%，2017年為15.4%，2018年為15.8%。
淨債項/(現金)對權益：2016年預測為71.9%，2017年預測為51.3%，2018年預測為43.3%。
利息保障倍數：預計2016年為22.4倍，2017年為27.6倍，2018年為30.8倍。
資產負債表：總資產預計2016年為39,090百萬港元，2017年為39,429百萬港元，2018年為42,318百萬港元。

市場動態

滬股通：餘額為128.24億元人民幣，使用率約98.65%。
港股通：餘額為86.78億元人民幣，使用率約82.65%。
經濟數據：11月22日後的數據包括美國成屋銷售、Markit製造業採購經理人指數、MBA貸款申請指數等，預計對市場產生影響。
個股業績：
- 中國生物製藥：首九個月收入上升7.7%，純利上升12.1%。
- 金山軟件：第三季收益達22.27億元人民幣，純利上升198%。
- 中國聯通：截至10月移動用戶達2.63億，4G用戶佔比35.8%。
- 中國神華：十個月累計煤炭銷售量達3.24億噸，外購煤銷量上升24.8%。
- 中國財險：十個月保費收入達2,563.11億元人民幣，上升10.5%。
- 人保集團：首十個月原保險保費收入達3,838.71億元人民幣，上升1.3%。

投資建議

理文造紙：維持「買入」評級，目標價7.20港元，潛在升幅21.2%。
中國民航信息網絡：建議沽售，目標價14.96/14.30港元，止蝕位16.85港元。
碧桂園：建議沽售，目標價4.07/3.80港元，止蝕位4.33港元。

市場評級

市場預期理文造紙的市盈率為9.5倍，國指為12.4倍。
理文造紙的市賬率為1.4倍，國指為1.1倍。
市場預期理文造紙的股本回報率為15.9%，國指為12.7%。
市場預期理文造紙的股息率為3.7%，國指為3.6%。
理文造紙的PEG為2.3，顯示其估值較高。

声明與披露

本報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited準備，僅供資訊用途，不構成買賣建議。
報告內容可能根據市場變化而調整。
本報告涉及UOBKHHK及其相關人士可能與報告中提及的公司有業務往來或利益關係。
本報告受香港證券及期貨事務監管局監管，不適用於某些司法管轄區。

結論

港股整體表現反彈，但受美元強勢及美息抽升影響，上漲動力有限。內險股受A股強勢及國債孳息上升推動，表現優異。理文造紙因產品價格上漲及越南新廠房試運，預計將保持強勢，維持「買入」評級。其他個股如中國民航信息網絡及碧桂園則建議沽售。市場預期理文造紙的估值合理，符合其財務預測。報告內容需謹慎使用，並遵守相關法律法規。

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