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市場動態總結

核心內容

2018年8月17日，港股整體表現偏弱，恒指下跌223點至27,100點，國指下跌55點至10,479點。港股通出現淨流出，累計資金流出規模較大，市場情緒仍需改善。然而，中美貿易談判重啟，為市場帶來一定正面情緒，美股表現強勁，道指反彈396點，港股ADR亦有所回升。

主要觀點

• 貿易談判影響：中美貿易談判重啟，副部長王受文將於8月底訪美磋商，這為市場提供了協商機會，緩和了市場對貿易戰的擔憂。
• 港股表現：港股通資金持續流出，市場情緒偏弱，但港股ADR受美股反彈影響有所回升，RSI指標跌至31，顯示港股短期走勢有所改善。
• 個股表現：
  • 騰訊控股（700 HK）：第二季遊戲收入增長放緩，導致收入及盈利表現未達預期，但社交網絡和在線廣告收入增長強勁。公司對遊戲審批流程的調整及國際市場表現良好，對股價有支撐作用。維持「買入」評級，目標價由520.00港元下調至489.00港元。
  • 太古股份公司B（87 HK）：股價上穿重要阻力位，技術面顯示上行趨勢，目標價15.00至15.30港元，止蝕位14.00港元。
  • 中國移動（941 HK）：股價上穿下降楔形，技術面顯示買盤強勁，目標價75.80至79.35港元，止蝕位69.70港元。
• 市場情緒：中美貿易談判的改善對市場情緒有所支撐，但港股仍受季節性及遊戲審批政策影響，表現較弱。
• 經濟數據：本周經濟數據及金融事件包括美國的MBA貸款申請指數、成屋銷售、製造業PMI等，可能影響市場走向。

關鍵信息

市場指數表現

指數	前收市	變動 (%)	年初至今 (%)
恒指	27,100	-0.8	-9.4
國指	10,480	-0.5	-10.5
滬綜指	2,705	-0.7	-18.2
道指	25,559	1.6	3.4
標普500	2,841	0.8	6.2
日經225	22,192	0.5	-2.0
德國DAX	12,237	0.6	-5.3
巴黎CAC	5,349	0.8	0.7

騰訊控股（700 HK）業績

• 收入：2018年第2季收入同比增長30%至人民幣737億元，較市場預期低5%。
• 淨收入：按非美國通用會計準則計算，淨收入同比增長20%至人民幣197億元，較市場預期高3%。
• 每股盈利：按非美國通用會計準則計算，每股盈利為人民幣2.06元，較市場預期高2%。
• 經營利潤率：按非美國通用會計準則計算，經營利潤率為29.6%，同比下降10.3%，但環比上升12.1%。
• 遊戲收入：在線遊戲收入同比增長6%，但環比下降12%；手游收入環比下降19%，主要因熱門遊戲尚未商業化。
• 毛利率：毛利率為46.8%，環比下降3.6%，同比下降3.3%。
• 其他業務：支付及雲服務收入同比增長81%，受益於智慧零售及高頻支付需求。

騰訊控股（700 HK）技術分析

• 買入區間：14.55至14.56港元（不適用於騰訊控股，為其他股票信息）。
• 目標價：489.00港元（較前目標價520.00港元下調）。
• 潛在升幅：+50.1%。
• RSI：14天RSI跌至31，顯示港股走勢偏弱，但技術面顯示港股ADR有所回升。

其他個股表現

• 太古股份公司B（87 HK）：

  • 上日收市價：14.48港元。
  • 目標價：15.00至15.30港元。
  • 止蚀位：下破14.00港元。
  • 技術面：股價上穿重要阻力位，RSI位於中性水平以上，MACD呈牛差。

• 中國移動（941 HK）：

  • 上日收市價：72.50港元。
  • 目標價：75.80至79.35港元。
  • 止蚀位：下破69.70港元。
  • 技術面：股價上穿下降楔形，移動平均線持續上行。

市場資金流向

• 港股通：淨流出逾26億元人民幣，自8月以來累計流出逾64億元。
• 滬股通：餘額504.57億元人民幣，為全日額度的97.03%。
• 深股通：餘額512.21億元人民幣，為全日額度的98.50%。
• 港股通：餘額435.29億元人民幣，為全日額度的103.64%。

經濟數據及金融事件

日期	國家	指標	前值	當前值
8月17日	美國	領先指數	0.5%	0.4%
8月17日	美國	密西根大學市場氣氛	97.9	97.9
8月20日	歐元區	建造產出（月比）	0.3%	--
8月20日	歐元區	建造產出（年比）	1.8%	--
8月22日	美國	MBA貸款申請指數	5.38m	5.45m
8月22日	美國	成屋銷售	-0.6%	1.3%
8月23日	美國	新屋銷售	631k	653k
8月23日	美國	Markit美國製造業PMI	55.3	--
8月23日	歐元區	Markit歐元區製造業PMI	55.1	--
8月24日	美國	耐久財訂單	0.8%	1.1%

投資策略

• 騰訊控股：維持「買入」評級，目標價由520.00港元下調至489.00港元，因遊戲收入增長放緩。
• 太古股份公司B：買入區間14.55至14.56港元，目標價15.00至15.30港元，止蚀位14.00港元。
• 中國移動：買入區間72.80至72.85港元，目標價75.80至79.35港元，止蚀位69.70港元。

重點個股業績

• 騰訊控股：中期營業額1,472.03億元人民幣，按年上升38.7%；純利411.57億元人民幣，按年上升25.8%。
• 金蝶：中期收入12.79億元人民幣，按年上升21.3%；純利1.7億元人民幣，按年上升59.5%。
• 聯想：中期收入119.13億美元，按年上升19%；純利7,704.4萬美元，去年同期虧損。
• 創科實業：中期營業額34.31億美元，按年上升19.1%；純利2.55億美元，按年上升24.6%。
• 天立教育：有意回購最多2億股股份，股價上漲9%。

財務數據與預測

指標	2017財年	2018財年預測	2019財年預測	2020財年預測
純利	71,510.0	95,298.0	121,665.2	156,021.3
每股盈利	42.8	27.7	32.8	32.0
純利率	30.1%	27.2%	26.9%	27.1%
債項對權益	49.7%	34.8%	23.0%	17.3%
息稅前利潤	90,302.0	120,005.9	152,145.3	191,455.4

估值與預測

指標	2019年預測	估值	騰訊公平值(10億港元)	每股公平值(港元)
在線遊戲	130,154	22x PE	1,146	138
社交網絡	93,727	20x PE	750	91
在線廣告	83,378	25x PE	275	33
支付	75,205	13x P/S	978	118
雲	50,137	10x P/S	501	61
總企業價值	307,259	22x PE	2,172	441

投資風險與建議

• 風險：遊戲收入增長放緩、市場資金持續流出、政策風險。
• 建議：關注中美貿易談判進展，把握騰訊在國際市場的增長機會，留意遊戲審批政策變化，以及市場情緒改善情況。

分析員信息

• 葉國邦：投資策略分析。
• 潘羅遙：騰訊控股分析。
• 陳珘麗：中國移動分析。

聯絡方式

• 葉國邦：7852 2236 6752，ivan.ip@uobkayhian.com.hk
• 潘羅遙：+8621 5404 7225 ext 808，juliapan@uobkayhian.com
• 陳珘麗：+852 2236 6716，Joyce.chan@uobkayhian.com.hk

重要披露

• 本報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited準備，僅供參考，不構成投資建議。
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