全球大型石化项目介绍系列之三_Sadara石化全球一次性投资最大的石化项目_6页_578kb

Sadara石化项目总结

核心内容

Sadara石化项目是全球一次性投资最大的一体化石化联合项目，总投资达200亿美元，位于沙特Al Sharqiya朱拜勒工业城。项目于2011年获得批准并开始施工，原计划2016年满产，但实际投产时间为2017年第三季度。该项目由26个化工生产单元组成，核心装置为150万吨/年的乙烯裂解装置和40万吨/年的丙烯装置，同时延伸生产多种下游产品，如苯胺、TDI、MDI、丙二醇、聚氨酯、低密度聚乙烯、线性低密度聚乙烯、弹性体、乙二醇醚和环氧丙烷等。

主要观点

技术与工程承包

Sadara项目采用了多种先进技术，并由多家国际知名工程承包商参与建设：

• 乙烯裂解技术：来自Technip；
• 粗裂解汽油加氢技术：来自S&W公司；
• 芳烃技术：来自GTC；
• 盐酸到氯气技术：来自ThyssenKrupp Uhde；
• 硝酸技术：来自Espanola；
• 苯胺技术：来自KBR；
• DNT技术：来自Josef Meissner；
• 甲醛技术：来自Formox。

主要工程承包商包括：

1. 韩国Daelim：负责裂解装置的EPC，合约价值9.2亿美元；
2. Fluor：负责非现场工作和公用事业的EPCM；
3. ABB：主自控承包商（MAC），提供eSOMS操作管理软件；
4. Foster Wheeler：环氧丙烷的EPCM总包商；
5. Jacobs：三个聚乙烯装置的EPCM总包商；
6. Tecnicas Reunidas：Chem-III部分的EPC总包；
7. Maire Tecnimont：提供EPC总包，第一套聚乙烯设备于2015年12月投产；
8. Metso：负责阀门供应。

原料来源

Sadara项目主要使用石脑油和乙烷作为原料，燃料和原料来源充足，包括：

1. 石脑油：53000桶/天，为期30年；
2. 乙烷：85百万立方英尺/天，为期20年；
3. 天然气：70百万立方英尺/天，为期20年；
4. 阿拉伯重质燃料油：16500桶/天，为期30年；
5. 苯：380吨/天，为期30年；
6. 甲苯：190吨/天，为期30年。

项目优势

Sadara项目具备以下优势：

• 多元化原料与产品：采用乙烷、甲烷、石脑油和盐类作为原料，生产多样化和专业化的产品；
• 抗风险能力强：大部分产品具有弱可替代性，市场需求稳定，经济回报良好；
• 现金流稳定：项目产品能够带来稳定的现金流；
• 协同效应显著：受益于朱拜勒工业城的现有基础设施，以及周边炼厂、工业、公用事业和下游产品的协同作用；
• 项目管理体系先进：拥有30多个主要建设合约，采用LSTK和EPCM/LSPB两种合同模式，灵活选择承包商和合同类型。

关键信息

可销售产品

Sadara项目的主要可销售产品及其年产量如下：

重点推荐公司

根据Sadara项目的成功经验，国内的民营企业在炼化行业打通产业链后，有望在石化产品下游进行延伸。重点推荐公司包括：

• 恒力股份（600346.SH）：2018年2月27日收盘价15.50元，总市值704亿元，2018年EPS预计0.6元，PE预计26倍；
• 桐昆股份（601233.SH）：2018年2月27日收盘价26.21元，总市值341亿元，2018年EPS预计1.69元，PE预计16倍；
• 恒逸石化（000703.SZ）：2018年2月27日收盘价26.01元，总市值429亿元，2018年EPS预计1.84元，PE预计10倍；
• 荣盛石化（002493.SZ）：2018年2月27日收盘价16.66元，总市值636亿元，2018年EPS预计1.02元，PE预计16倍；
• 卫星石化（002648.SZ）：2018年2月27日收盘价16.61元，总市值177亿元，2018年EPS预计1.85元，PE预计9倍。

项目背景

Sadara项目是陶氏和沙特阿美自2007年起计划建立的一个世界级综合石化项目，最初计划位于Ras Tanura，后因技术和财务问题终止，但前端设计仍在进行。最终于2011年获得批准，并于2017年第三季度正式投产。

Sadara项目是沙特阿美向下延伸战略的重要组成部分，产品定位中东地区，陶氏负责技术支持和出口，目标市场为亚洲（45%）、欧洲（10%）和中东（25%）。

总结

Sadara石化项目凭借其巨大的投资规模、先进的技术和丰富的资源，成为全球一体化石化项目中的典范。其成功经验为国内民营企业提供了重要的参考，尤其是在打通产业链和延伸下游产品方面。重点推荐的公司如恒力股份、荣盛石化等，具备良好的发展潜力和市场前景。