20250420-国金证券-农林牧渔行业周报_如何看待新西兰牛价__15页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概览

本周（2025.04.14-2025.04.18），农林牧渔（申万）指数收于2612.71点，周环比下跌2.15%，跑赢上证综指（3276.73点，周环比上涨1.19%）。从行业整体表现来看，农林牧渔指数在一级行业中排名靠后，而银行、房地产和综合行业表现突出。本周生猪养殖、禽类养殖、牧业、种植产业链及饲料&水产品等细分板块均有详细数据跟踪和分析。

主要观点

新西兰牛价分析

• 新西兰是乳制品大国，奶牛存栏占全国牛存栏的62%，肉牛占38%。
• 新西兰牛肉主要用于出口，出口占比超过90%，主要流向美国（39%）和中国（29%）。
• 2024年新西兰牛群存栏结束连续两年下滑，实现同比增长0.39%，出口冷冻牛肉量同比下降5.79%。
• 全球牛肉价格持续上涨，预计2025年全球牛肉产量将小幅下降（-0.17%），而消费量将增长（+0.32%），推动全球牛价高位运行。
• 新西兰出口价格已回到2022年高点，随着全球价格继续上涨，新西兰出口价格有望再创新高，带动屠宰/出口商利润改善。
• 新西兰屠宰季节性明显，上半年占全年屠宰量的60%，目前出口价格与活牛价差持续扩大，有望提升行业利润。

生猪养殖

• 全国商品猪价格为14.97元/公斤，周环比上涨2.11%。
• 生猪出栏均重为128.57公斤/头，处于历史同期较高水平。
• 冻品库容率环比下降0.03个百分点至17.13%，显示行业存在累库行为。
• 猪价在累库过程中震荡，供给压力后移，预计猪价仍有下跌空间。
• 2025年猪价整体预期较差，但前期利空已充分释放，估值处于底部区间。
• 若后续出现去产能行为，将利好头部企业利润改善和市占率提升。
• 中长期来看，行业仍有优秀的中枢利润，建议关注低成本、高质量扩张的龙头企业，如牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白羽鸡价格在超跌后有所回升，毛鸡价格相对平稳。
• 2025年1-2月祖代更新量同比下降67.5%，引种端中断可能导致产能下降。
• 黄羽鸡行业在年后去产能，目前价格偏弱，但随着消费回暖，价格有望回升。
• 餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份、湘佳股份等。

种植产业链

• 玉米、大豆、豆粕、豆油等价格均有上涨趋势。
• 国内玉米现货价为2204.29元/吨，CBOT玉米期货价格为490.25美分/蒲式耳，周环比分别上涨0.26%和1.50%。
• 大豆现货价为3887.37元/吨，CBOT大豆期货价格为1047.75美分/蒲式耳，周环比分别上涨0.15%和1.82%。
• 豆粕现货价为3502元/吨，豆油现货价为8074.21元/吨，周环比分别上涨1.39%和0.76%。
• 小麦、早稻等价格也有所上涨，显示种植产业链景气度企稳。
• 建议关注生物育种产业化推进，重点关注隆平高科、登海种业、荃银高科等企业。

饲料&水产品

• 育肥猪配合料价格企稳，肉禽料价格上涨1.49%。
• 水产价格整体保持平稳，草鱼、鲫鱼、鲤鱼价格稳定，鲈鱼价格微跌2元/公斤，鲍鱼价格下跌10元/公斤，其余水产品价格无明显变化。
• 建议关注饲料价格稳定带来的成本压力缓解，以及水产品价格波动对行业盈利的影响。

关键信息

• 行业表现：农林牧渔指数周环比下跌2.15%，跑赢上证综指。
• 新西兰牛价：全球牛肉价格上涨，带动新西兰出口价格回升，预计未来仍有上涨空间。
• 生猪养殖：猪价震荡，供给压力后移，估值处于底部，关注去产能带来的利好。
• 禽类养殖：白羽鸡价格回升，黄羽鸡行业去产能，预计消费回暖带动价格上涨。
• 种植产业链：玉米、大豆等价格回暖，关注生物育种产业化带来的增长机会。
• 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格整体平稳，部分品种出现小幅波动。
• 风险提示：转基因玉米推广延后、动物疫病爆发、产品价格波动。

投资建议

• 新西兰牛肉出口：关注出口价格提升带来的利润改善，建议关注光明肉业。
• 生猪养殖：建议优选低成本、高质量扩张的头部企业，如牧原股份、温氏股份。
• 禽类养殖：建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份、湘佳股份。
• 种植产业链：关注玉米、大豆等价格上涨带来的投资机会，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科。
• 饲料&水产品：关注饲料价格稳定和水产价格波动，建议关注相关企业。

风险提示

• 转基因玉米推广延后：政策推动是转基因玉米推广的关键。
• 动物疫病爆发：可能对养殖行业造成大额亏损。
• 产品价格波动：价格大幅波动可能影响行业盈利。