20191023-华宝证券-新能源行业月报及9月数据点评：动力电池装机回暖，光伏出口持续增长_23页_1mb

报告摘要

新能源行业月报及9月数据点评总结

核心内容概述

本报告总结了2019年9月新能源行业主要板块（锂电池、风电、光伏）的市场表现、供需变化及投资建议。整体来看，新能源行业表现优于大盘，其中锂电池和风电板块在9月表现突出，光伏板块则因海外需求增长而受益。

主要观点

1. 行情回顾

9月上证指数上涨0.66%，深证成指上涨0.86%，创业板指上涨1.03%，新能源板块整体表现优于大盘。
上周（10月14日-10月18日）上证指数下跌1.19%，新能源板块整体表现弱于大盘。

2. 锂电池市场

9月数据：动力电池装机量3.95GWh，同比下降31%，环比增长9%；新能源汽车产销分别完成8.9万辆和8万辆，连续3个月销量同比下滑。
供给端：
- 锂盐价格持续下跌，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格均下滑。
- 钴价持续上涨，受8月嘉能可Mutanda减产影响，但四季度数码电池需求回暖，钴酸锂市场有望复苏。
- 镍价小幅上涨，但三元材料需求不足，价格上涨难以持续。
- 负极材料和隔膜价格保持稳定，电解液价格也保持平稳。
需求端：
- 新能源汽车销量下滑，但动力电池装机量环比上升。
- 9月新能源乘用车动力电池装机量环比增长4.58%，占比达76.53%。
- 宁德时代、比亚迪动力电池装机量居前，但同比增速下降，中航锂电和欣旺达表现突出。
- 9月新能源汽车销量同比下降34.21%，但1-9月累计销量同比增长20.8%。
- 5G手机发布后，数码电池市场有望回暖。

3. 风电市场

9月数据：风电装机容量239万kw，同比增加4万kw，环比大幅上涨190%，显示下半年装机回暖。
供给端：
- 玻璃纤维价格持续下滑，树脂价格小幅上行，20mm中板价格企稳。
需求端：
- 风电装机量回升明显，四季度旺季可期。
- 风电发电量同比小幅下降，但1-9月累计发电量同比增长8.3%。
- 风电行业整体需求回暖，带动企业业绩增长。

4. 光伏市场

9月数据：光伏新增装机容量92万kw，连续两月下降，但海外需求同比大涨80%，提振国内企业业绩。
供给端：
- 硅料价格小幅回升，硅片价格因供需关系上涨。
- 电池片价格因订单增加而上行，组件价格因国内需求未饱和小幅回落。
- 光伏玻璃价格保持平稳。
需求端：
- 国内需求连续两月下降，但海外订单增长明显，带动出口量大幅上升。
- 四季度光伏需求有望回暖，组件价格压力仍存。

5. 三季报业绩预告

锂电池板块：
- 动力电池装机量同比增加，具有核心技术及客户资源的电池厂商业绩稳步增长。
- 电池材料板块业绩小幅上涨，但锂矿板块因价格下跌业绩下滑严重。
风电板块：
- 上游材料板块预计实现归母净利润12.01-13.49亿元，同比增长42.48%-60.01%。
- 下游需求板块预计实现归母净利润11.81-12.67亿元，同比增长55.31%-66.56%。
- 风电板块整体业绩表现亮眼。
光伏板块：
- 海外需求提振，部分龙头企业业绩大幅增长。
- 板块业绩分化明显，出口增长带动整体业绩提升。

关键信息

锂电池

9月动力电池装机量3.95GWh，环比增长9%，但同比下降31%。
宁德时代和比亚迪装机量居前，但同比增速下降。
中航锂电和欣旺达装机量增长显著，分别增长1715%和2329%。
钴价上涨，但三元材料需求不足，价格上涨难以持续。
电池材料价格稳定，但锂矿价格持续下跌，导致锂资源板块业绩下滑。

风电

9月风电装机量环比增长190%，显示下半年装机回暖。
风电发电量同比下降9.9%，但1-9月累计发电量同比增长8.3%。
风电上游材料和下游需求板块业绩均显著增长。

光伏

9月光伏新增装机容量92万kw，环比下降38.23%，但海外出口量同比大涨80%。
硅料和硅片价格因供需关系上涨，电池片价格因订单增加而上行。
国内需求尚未明显回暖，但海外订单带动板块业绩增长。

投资建议

锂电池：建议布局上游关键材料（隔膜、正负极材料）相关企业，关注中游具有核心技术及布局大型车企供应链的锂电池龙头，以及下游新能源汽车中涉及政府公共交通和出租车订单的龙头车企。
风电：建议关注布局上游全产业链的叶片制造商，以及因下半年风电设备抢装而订单增加的风电设备制造商。
光伏：建议布局因光伏设备抢装而订单旺盛的电池片厂商，以及下游客户资源丰富、技术优势明显、订单披露较多的EPC系统集成业务商。

风险提示

新能源车产销量不及预期。
锂电行业竞争加剧。
产业链原料价格大幅波动。
新能源行业政策不及预期。

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