20251217-广发期货-2026年玉米行情展望_压力与支撑并存_价格或筑底回升_14页_2mb

2026年玉米行情展望总结

核心内容

2026年玉米市场预计将处于上有压力，下有支撑的宽幅震荡格局。短期价格承压，但因农户惜售情绪及低库存补库支撑，价格回调或受限；中期价格或呈现震荡筑底走势，但可能达不到前低；长期则因供应压力逐步释放和消费刚性支撑，价格或有上涨驱动。

主要观点

供应端

• 种植面积稳中有增：新季玉米种植面积小幅增加，主要由于西北地区扩种抵消了东北地区减种。
• 产量创纪录丰产：全国气候总体有利，单产恢复性增长，产量达到创纪录水平。
• 粮质分化：东北地区玉米质量和产量较好，华北地区因降雨影响，粮质较差但产量影响小。
• 售粮节奏：当前售粮进度快于去年同期，但因丰产影响，剩余粮源仍偏多，节前存在变现需求，供应压力仍存。
• 进口情况：中美关系缓和，玉米进口增量有限，高粱、大麦等谷物进口或小幅增加，政策投放是重要关注指标。

需求端

• 库存偏低：终端企业和港口库存偏低，存在季节性补库需求。
• 养殖存栏高位：养殖存栏保持高位，支撑饲料消费，但养殖普遍亏损，对玉米高价接受度低，难以提振价格。
• 深加工消费平稳：深加工企业库存偏低，提供一定支撑，但高价抑制建库意愿。
• 政策收储：政策收储价格以随行就市为主，相对平稳，后续变化值得关注。

关键信息

供应端分析

• 全球玉米供需：2025/26年度全球玉米种植面积同比增加2.6%，产量大幅增加5235万吨，达到12.83亿吨，创历史新高。
• 美国玉米情况：2025/26年度美国玉米种植面积达9873万英亩，同比增长8.4%；单产稳中有升至186蒲式耳/英亩，产量达42552万吨。
• 中国玉米产量：2025/26年度中国玉米种植面积预计44873千公顷，同比略增0.3%；预计总产量为30000万吨，同比增0.7%。
• 种植成本：玉米种植成本下移，地租成本降幅在5%-25%不等，种子、化肥等成本基本持平。

需求端分析

• 饲料消费：2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，同比增长3.6%；但因养殖亏损，饲料需求或下半年走弱。
• 深加工消费：深加工企业库存偏低，季节性补库需求存在，但高价抑制建库意愿，库存维持在历史低位。
• 进口情况：2025年1-10月玉米进口量仅为131万吨，同比减少90.02%；小麦、高粱、大麦进口也大幅减少，显示替代谷物进口有限。
• 库存与补库：北方四港玉米库存处于历史低位，预计节前库存将逐步累积，节后3-4月为增量累库旺季。

行情展望

• 短期：售粮积极性增加，价格承压，但农户惜售及低库存补库支撑，价格回调受限。
• 中期：节前变现需求及部分不宜储藏粮源释放，供应压力存在，价格或震荡筑底，但可能达不到前低。
• 长期：随着粮权转移，供应压力逐步释放，消费存有刚性支撑，价格或有上涨驱动；但贸易商变现及腾库需求，叠加政策拍卖，或限制价格涨幅。

重要数据图表

• 玉米主力合约行情：反映价格波动情况。
• 全球玉米库存消费比：显示供需宽松趋势。
• 中国供需平衡表：展示种植面积、产量及库存变化。
• 玉米售粮进度：显示阶段性节奏偏慢。
• 玉米进口量：反映进口情况及趋势。
• 能繁母猪存栏：显示养殖端存栏变化及去产能趋势。
• 淀粉开机率与利润：反映深加工市场表现。
• 玉米-小麦价差：显示替代需求变化。
• 南北港口库存：显示库存水平及补库节奏。

总结

2026年玉米市场将受到供应与需求的双重影响。供应端因新季丰产和粮质分化，存在阶段性压力，但农户惜售和政策收储提供支撑。需求端则因养殖存栏高位和低库存补库需求，提供一定支撑，但高成本和亏损限制了价格的上涨空间。整体来看，玉米价格将在宽幅震荡中寻求平衡，短期承压，中期筑底，长期或有上涨驱动。投资者需关注政策变化、进口情况及市场补库节奏。