20201108-光大证券-家电行业每周观点-双十一_格力推出天丽特价机_美的整体价格竞争力更强_7页_2mb

报告摘要

2020年双十一促销期间，家电行业整体表现亮眼，尤其是白电板块。格力和美的作为空调行业的双寡头，分别采取了不同的价格策略，反映出各自经营周期和渠道体系的差异。在行业基本面复苏的背景下，板块估值相对低位，吸引了资金的持续增配。

行业复苏验证节点
- 双十一是行业复苏的重要验证节点，显示量价基调向好。
- 经济复苏与基数走低支撑了价格复苏的确定性。
双寡头价格竞争策略
- 格力：推出“天丽”系列新能效产品，价格竞争力增强，但老能效产品仍维持较高价位。
- 美的：整体价格竞争力更强，促销时间更长，部分特价机型已提前降价，具备更广泛的市场覆盖和时间窗口优势。
- 价格竞争仍存在，但整体趋缓，未突破2020年价格低点。
定价思路分化
- 格力依赖单品突破，如“天丽”系列，以提升品牌影响力和零售份额。
- 美的依托渠道升级后的整体效率优势，采取更全面的促销策略。
- 两者定价差异反映经营周期的分化：美的更注重整体竞争力，格力则更关注单品表现。
板块与个股表现
- 家电板块整体跑赢大盘，白电龙头表现尤为突出。
- 三季报确认行业回暖拐点，推动板块普涨。
- 个股如美的集团、海尔智家、格力电器、九阳股份、新宝股份等均获买入评级。
投资建议
- 推荐三条主线：
  - 复苏拐点确立：美的集团、海尔智家、格力电器；
  - 小家电成长性高：九阳股份、新宝股份；
  - 估值底部，经营改善：海信家电、老板电器、欧普照明。

证券代码	公司名称	收盘价（元）	EPS（元）	P/E（倍）	投资评级
000333.SZ	美的集团	90.14	3.47 / 3.63 / 4.24	26 / 25 / 21	买入
600690.SH	海尔智家	28.90	1.25 / 1.16 / 1.30	23 / 25 / 22	买入
000651.SZ	格力电器	66.38	4.11 / 3.05 / 4.06	16 / 22 / 16	买入
002242.SZ	九阳股份	38.20	1.07 / 1.20 / 1.38	36 / 32 / 28	买入
002705.SZ	新宝股份	50.10	0.86 / 1.49 / 1.81	58 / 34 / 28	买入
002032.SZ	苏泊尔	72.75	2.34 / 2.21 / 2.62	31 / 33 / 28	买入
002959.SZ	小熊电器	120.10	2.23 / 3.26 / 3.75	54 / 37 / 32	增持
000921.SZ	海信家电	15.82	1.32 / 1.07 / 1.21	12 / 15 / 13	增持
002508.SZ	老板电器	42.18	1.68 / 1.82 / 2.04	25 / 23 / 21	买入
002035.SZ	华帝股份	9.43	0.86 / 0.93 / 1.05	11 / 10 / 9	买入
603515.SH	欧普照明	30.80	1.18 / 1.20 / 1.38	26 / 26 / 22	买入

分析师：金星、甘骏、王奇琪、王彦玮
执业证书编号：S0930518030003、S0930518030002、S0930519050001、S0930519100001
联系方式：
- 金星：021-52523878，jinxing@ebscn.com
- 甘骏：021-52523877，ganjun@ebscn.com
- 王奇琪：021-52523880，wangqq@ebscn.com
- 王彦玮：021-52523879，wangyw@ebscn.com