20201108-安信证券-商贸零售行业动态分析_双十一前奏外资国货双双高增_食品级玻尿酸审批进行中_15页_743kb

双十一前奏外资国货双双高增，食品级玻尿酸审批进行中

核心内容

双十一前奏初现峥嵘，外资与国货品牌均实现显著增长。根据淘数据10月1日至31日的销售数据显示，外资品牌如资生堂、兰蔻、SK-II等保持高增速，而国货品牌如珀莱雅、华熙生物、御家汇等表现尤为突出。此外，新锐品牌如完美日记和HFP也取得亮眼成绩。与此同时，食品级玻尿酸审批进程加快，华熙生物与鲁商发展作为玻尿酸巨头，有望受益于审批的放开。

主要观点

• 双十一前奏表现强劲：10月化妆品市场整体回暖，彩妆板块全面复苏，护肤板块有所下滑但总体保持增长。双十一预售期间，多个品牌销售额大幅增长，尤其是国货品牌。
• 外资品牌表现稳定：资生堂、兰蔻、SK-II等外资品牌在双十一期间保持高增长，部分品牌在天猫平台表现尤为突出。
• 国货品牌表现亮眼：华熙生物旗下润百颜、夸迪等产品在双十一期间销量和GMV实现爆发式增长，珀莱雅、上海家化、御家汇等品牌也有显著提升。
• 食品级玻尿酸审批临近：国家食品安全风险评估中心已于2020年10月3日截止对透明质酸钠的新食品原料公开征求意见，食品级玻尿酸准入有望在近期放开，将推动相关企业业务增长。
• 投资主线推荐：当前推荐四条投资主线，包括国产化妆品品牌、百货企业进军免税、疫情缓和下的必选龙头、需求短期受损但有望反弹的行业龙头。

关键信息

• 双十一预售数据：

  • 润百颜销售额7600万，同比增长40%
  • 夸迪全渠道销售额突破3700万，同比去年增长800%
  • 颐莲在双十一前1小时销售额超3593.8万，超2019年双11全天销售额
  • 完美日记在双十一第一轮预售额位列美妆品类Top1

• 投资建议：

  • 推荐股票：永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇、值得买、王府井、爱婴室、华致酒行、周大生
  • 目标价：红旗连锁11.10元，华熙生物166.00元，御家汇26.10元，周大生48.29元，爱婴室40.36元，华致酒行48.29元

• 风险提示：

  • 消费需求疲软
  • 行业竞争加剧
  • 龙头展店不及预期
  • 上市公司营销、创新、展店投入增加
  • 商品结构调整失效
  • CPI大幅下行

• 行业表现：

  • 双十一预售期间，多个品牌成交额超过1亿元
  • 阿里巴巴宣布在武汉启动华中总部项目
  • 英国哈罗德百货入华，设立中国大陆首个永久性服务空间
  • 蒙牛与可口可乐合资成立乳制品新公司“可牛了”
  • 拼多多计划培育50个亿级化妆品新品牌
  • 奈雪的茶创始人退出，面临食安与管理问题

投资评级与建议

• 投资评级：领先大市-A，维持评级
• 推荐标的：华熙生物、永辉超市、家家悦、红旗连锁、珀莱雅、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇、值得买、王府井、爱婴室、华致酒行、周大生

风险提示

• 消费需求疲软
• 行业竞争加剧
• 龙头展店不及预期
• 上市公司营销、创新、展店投入明显增大
• 商品结构调整失效
• CPI大幅下行风险

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

附录：限售股解禁情况

• 南极电商：11月9日解禁4,369.34万股，解禁后流通股占比79.9073%
• 珀莱雅：11月16日解禁13,790.82万股，解禁后流通股占比99.6284%
• 豫园股份：12月4日解禁96.657万股，解禁后流通股占比41.2993%
• 南纺股份：12月28日解禁1,134.5074万股，解禁后流通股占比86.9423%

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上