电力设备行业：光伏补贴调整方案超预期，静待新能车补贴政策落地行业排产提速-20171224-安信证券-18页-1mb

行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年12月24日电力设备及新能源行业的发展情况，重点围绕新能源车、光伏、风电和工控四大领域展开，对行业趋势、政策影响、投资建议及风险提示进行了详细阐述。

主要观点

新能源车

• 行业去库存加速：Q1-Q3锂电池库存压力较大，Q4预计库存快速下降，12月锂电池装机量预计为7GWh，Q4单季新能源车预计装机量为16GWh。
• 补贴政策预期落地：新版新能源车补贴政策有望近期发布，有助于锂电池产业链排产提速，为2018年补库存。
• 投资逻辑：继续维持四条主线的投资逻辑。
  • 主线一：新能源乘用车“性价比”主线，推荐杉杉股份、当升科技；推荐国轩高科、亿纬锂能。
  • 主线二：马太效应，推荐璞泰来；建议关注天赐材料、新纶科技。
  • 主线三：全球资源配置，推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业；建议关注科达洁能、盐湖股份、雄韬股份。
  • 主线四：中国主战场，推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特。

光伏

• 补贴调整方案落地：集中式电站补贴下调0.1元，分布式补贴下调0.05元，远好于市场预期。
• IRR仍保持高位：测算显示，集中式和分布式光伏项目的IRR仍维持在10%以上。
• 平价上网加速：随着产业链价格下降及弃光限电改善，光伏平价上网有望提前到来。
• 投资建议：重点推荐通威股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源、太阳能、隆基股份；建议关注中来股份。

风电

• 弃风限电改善：1-11月全国风电设备平均利用小时1752小时，同比增加179小时。
• 装机需求增长明确：当前核准未建容量达114.6GW，未来三年装机需求将维持较快增长。
• 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技；建议关注龙源电力、华能新能源。

工控

• 维持高景气度：中央经济工作会议强调制造强国，工控行业订单维持高位，全年业绩增长可期。
• 低估值机会：部分公司估值已处于20-25倍，具备业绩增长潜力。
• 投资建议：推荐细分领域龙头宏发股份、鸣志电器、信捷电气；关注禾望电气；推荐平台化公司汇川技术、长园集团；关注麦格米特。

关键信息

行业数据

• 新能源车：Q4预计锂电池装机量16GWh，Q1-Q4库存下降至2.22GWh。
• 光伏：分布式光伏项目全电量度电补贴标准为0.37元，集中式为0.55元、0.65元、0.75元。
• 风电：1-11月全国风电发电设备容量15949万千瓦，同比增长11.9%。
• 工控：11月工业制造业增加值增速维持高位，制造业人工工资持续提升。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 补贴下调幅度高于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

本周板块行情

• 电力设备新能源行业过去一周下跌0.11%，跑输沪深300指数1.96%。
• 光伏、风电、核电分别上涨1.11%、1.31%、2.43%。
• 涨跌幅前五分别为林洋能源（+14.04%）、中材科技（+12.36%）、正泰电器（+12.13%）、阳光电源（+10.72%）、隆基股份（+10.12%）；跌幅前五分别为中环股份（-15.54%）、汇金通（-11.29%）、通合科技（-10.28%）、深圳惠程（-10.01%）、凯发电气（-9.29%）。

投资建议

• 首选股票：

  • 金风科技（买入-A，目标价19.80元）
  • 正泰电器（买入-A，目标价35.00元）
  • 国电南瑞（买入-A，目标价23.00元）
  • 林洋能源（买入-A，目标价11.36元）
  • 璞泰来（买入-A，目标价70.00元）

• 建议关注：

  • 配网自动化、低压电器、光伏电站运营、风电运营商、高效化技术、N型双面电池等细分领域。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

本报告全面分析了新能源车、光伏、风电及工控行业的最新动态，预测行业趋势，并给出相应的投资建议与风险提示。新能源车行业正加速去库存，期待补贴政策落地后排产提速；光伏行业补贴调整远好于预期，平价上网有望提前到来；风电行业装机需求明确，弃风限电改善带动行业复苏；工控行业维持高景气度，低估值具备投资机会。