电力设备行业：光伏补贴政策调整节点临近，蔚来发布新品提升新能源车关注度-20171217-安信证券-17页-1mb

电力设备及新能源行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年12月新能源与电力设备行业的发展动态，重点分析了新能源汽车、光伏、风电以及工控领域的市场趋势、政策动向与投资机会。同时，对电力设备行业的细分领域如配网自动化与低压电器进行了深入探讨，并给出了相关投资建议。

主要观点

新能源车行业

• 行业加速去库存，新能源汽车销量持续增长，11月产销分别达到12.2万辆和11.9万辆，同比增长分别为70.1%和83%。
• 电池装机量环比增长71.12%，表明行业库存正在快速下降。
• 新版补贴政策即将落地，有望带动锂电池产业链复苏。
• 蔚来汽车发布新品，预计ES8将成为爆款车型，推动新能源乘用车进入10年成长周期。
• 投资建议围绕四条主线展开：
  1. 新能源乘用车“性价比”主线，推荐杉杉股份、当升科技；
  2. 马太效应，推荐璞泰来，建议关注天赐材料、新纶科技；
  3. 全球资源配置，推荐天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业、华友钴业；
  4. 中国主战场，推荐宏发股份、三花智控、科达利、旭升股份、麦格米特，建议关注江淮汽车。

光伏行业

• 补贴政策调整节点临近，下调幅度有望好于预期，光伏板块估值具备吸引力。
• 光伏系统成本下降迅速，接近平价上网，尤其是工商业分布式已实现用电侧平价。
• 明年随着产能释放，产业链价格预计下跌，加速平价上网进程。
• 投资建议：
  • 上游多晶硅料环节降价压力小，推荐通威股份；
  • 户用分布式龙头正泰电器、阳光电源；
  • 分布式运营龙头林洋能源、光伏电站运营龙头太阳能；
  • 高效化主旋律，推荐隆基股份，关注N型双面电池龙头中来股份。

风电行业

• 风电装机低点明确，弃风限电问题持续改善。
• 1-10月全国风电设备平均利用小时数1552小时，同比增长151小时。
• 西北六省弃风限电情况明显改善，红色预警有望解除，推动装机增量。
• 7/8/9月连续并网增长，风电装机企稳回升。
• 当前核准未建容量达114.6GW，招标量维持高位，保障未来三年装机需求。
• 投资建议：
  • 推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、中材科技；
  • 建议关注龙源电力、华能新能源。

工控行业

• 工控行业维持较高景气度，11月工业增加值同比增长6.1%，1-11月增长6.6%。
• 通用设备制造业增长8.9%，专用设备制造业增长10.1%，显示高增长态势。
• 工控公司订单维持高位，全年业绩增长可期。
• 人口红利消失与产业升级推动工控行业长期增长潜力。
• 政策支持下，工控板块细分龙头将进入高增长阶段。
• 投资建议：
  • 推荐细分领域龙头：宏发股份、鸣志电器、信捷电气；
  • 关注禾望电气；
  • 推荐技术同源、平台化公司：汇川技术、长园集团；
  • 关注麦格米特。

关键信息

电力设备新能源板块表现

• 上周上涨1.45%，跑赢沪深300指数2.01%。
• 涨跌幅前五为：中环股份(+24.41%)、协鑫集成(+20.56%)、天顺风能(+14.07%)、中际旭创(+13.92%)、电光科技(+10.97%)。
• 跌幅前五为：大连电瓷(-16.83%)、易事特(-16.34%)、深圳惠程(-10.01%)、哈空调(-7.04%)、华正新材(-6.86%)。

重点推荐股票

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 光伏补贴调整幅度高于预期；
• 风电复苏进度低于预期；
• 制造业复苏低于预期。

结论

整体来看，新能源与电力设备行业在政策调整与市场趋势的推动下，具备良好的投资机会。光伏与风电行业因政策支持与成本下降，预计迎来新的增长点；新能源汽车行业在补贴政策调整后，有望带动产业链复苏；工控行业因自动化趋势与政策支持，呈现低估值高景气的格局。投资者应关注相关产业链的龙头公司与新兴技术领域，把握行业复苏与增长机遇。