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市场策略研究回顾总结

核心内容

本报告为2017年6月16日至6月23日的市场策略回顾，涵盖宏观、策略、行业及公司层面的分析，为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

宏观分析

1. M2增速回落

   • M2同比增速在中性预期下短期触底，下半年震荡走平，年末至9.7%；在悲观预期下回落至9.0%。
   • 金融去杠杆效果显著，M2同比增速下行至9.6%，但实体经济融资需求依然强劲。
   • 国内经济增速放缓但回落幅度有限，下半年经济形势可能好于主流悲观预期。

2. 人民币汇率与政策影响

   • 逆周期因子的引入有效推升人民币汇率，汇率回升主因在于美元指数回落和政策因素。

3. 境外投资者增持人民币债券

   • 境外投资者对人民币债券配置价值认可，流动性改善和政策开放推动其增持。
   • 若人民币债券纳入三大国际主流指数，预计可带来约2500亿美元被动配置需求，可能压低长端利率中枢约30个基点。

4. 雄安新区基建融资路径

   • 雄安新区建设资金需求巨大，需多元融资方式，包括开发性贷款、债券融资、产业基金等。
   • PPP模式和产业基金可提高基础设施运营效率，绿色金融将在新区建设中发挥重要作用。

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策略分析

1. 市场处于微妙平衡

   • 资金在热点之间频繁切换，但持续性较差，资金畏高情绪明显。
   • 沪指调整至3120附近或提供支撑，创业板指有望冲击MA60。

2. 业绩公告期策略建议

   • 未来两个月应聚焦绩优成长，提高组合进攻性，避免过度集中。
   • 推荐关注大众消费升级、周期品（如钢铁、水泥、稀土、锌）等板块。

3. 流动性改善与基金仓位提升

   • 流动性指标有所改善，基金整体仓位增加，尤其是股票型和混合型基金。
   • 保险资金对股市的配置比例上升，投资风格逐步转向价值成长。

4. 市场风险与诱多效应

   • 市场在消息面突变下出现诱多效应，需警惕短期波动风险。

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行业分析

1. 保险行业

• 保费收入保持稳定增长，尤其是寿险公司。
• 业务结构持续优化，投资端业绩改善，建议关注新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。

2. 通信行业

• 5G产业加速落地，运营商加大基础设施投资。
• 推荐关注中兴通讯、高新兴、宜通世纪，以及量子通信相关标的亨通光电。

3. 煤炭行业

• 动力煤价格回升，煤炭股有三重上涨机会：超跌反弹、市场反应、量增。
• 推荐低P/E股票（如陕煤、郑煤、神华）、内生性增长龙头（如兖煤）和外延式增长标的（如西煤、潞安、阳泉等山西股票）。

4. 快递行业

• 快递业务量增速回升至32%，全年有望维持30%以上增长。
• 推荐韵达股份、外运发展，关注暑运数据。

5. 豆奶行业

• 豆奶市场潜力巨大，国内销量全球第一，未来有望扩大。
• 伊利布局豆奶具有品牌和渠道优势，建议关注其非乳产品战略。

6. 建筑行业

• PPP模式有望迎来反弹，推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、广田集团等。
• 基建投资再次兴起，国企央企受益，建议关注中报业绩表现。

7. 建材行业

• 推荐中材科技、伟星新材等，关注水泥、玻璃价格走势。

8. 计算机行业

• 估值回落，建议关注“泛基建信息化”、消费金融、人工智能、无线耳机、Type-C等。
• 推荐龙头个股，如华大九天、天银机电、中兴通讯等。

9. 餐饮旅游行业

• 上海迪士尼客流超预期，推荐首旅、宋城等。
• 宋城轻资产输出项目落地，预计今明两年业绩增厚。

10. 食品饮料行业

• 白酒板块仍具防御性，茅台、五粮液、老窖基本面强劲。
• 调味品行业稀缺性突出，推荐中炬高新、伊利等。

11. 石化行业

• 原油价格承压，但PDH、涤纶长丝、天然气产业链受益。
• 推荐东华能源、卫星石化、桐昆股份、中天能源等。

12. 基础化工行业

• 本周化工板块下跌0.78%，但部分产品价格回升，如苯胺、PA6切片、涤纶长丝等。
• 推荐华鲁恒升、兴化股份、龙佰利、万润股份等。

13. 纺织服装行业

• 消费者转向简约质朴生活方式，C2M模式成为趋势。
• 推荐关注ODM供应商、跨境电商、高端女装及童装龙头。

14. 军工行业

• 军工行业具备长期稳定增长潜力，估值调整后具备投资价值。
• 推荐中航机电、航发动力、航天电子、天银机电等。

15. 空调行业

• 空调内销超预期，可能进入新一轮景气周期。
• 推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控等。

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关键信息总结

• M2增速回落：金融去杠杆影响显著，但经济基本面稳定。
• 债市预期变化：市场对债市由谨慎转为期待，国债收益率曲线倒挂。
• 人民币债券国际化：境外投资者逐步增持人民币债券，政策推动下有望纳入国际主流指数。
• 雄安新区融资模式：多元融资、PPP模式、产业基金、绿色债券是主要融资工具。
• 市场策略转向：业绩估值性价比为核心，避免过度集中，聚焦绩优成长。
• 行业机会：关注5G、消费金融、煤炭、快递、豆奶、建筑、化工、军工、空调等。
• 估值与盈利：多数行业估值合理，盈利预期改善，建议关注中报业绩。
• 风险提示：宏观经济下行、流动性收紧、行业竞争加剧、政策不达预期等。

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投资建议

• 宏观层面：关注M2走势及央行流动性政策，债市有望受益。
• 策略层面：在业绩公告期，聚焦绩优成长，提高组合进攻性。
• 行业层面：重点布局5G、消费金融、基建、新能源、高端制造等成长性行业。
• 个股层面：推荐格力电器、美的集团、中兴通讯、宋城演艺、首旅酒店、伊利股份、中天能源、华鲁恒升、东华能源、三花智控等。

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总结

本报告综合分析了2017年6月市场走势及各行业动态，提出在宏观环境和市场策略调整背景下，投资者应关注业绩与估值性价比，聚焦具备成长性与稳定性的行业与个股。同时，宏观政策、金融开放、基建融资、消费趋势等成为影响市场的重要因素，为投资者提供了全面的参考方向。