20240128-银河期货-天然橡胶及20号胶月报_烟片仍有走强空间_美国汽配持续累库_124页_11mb

天然橡胶及20号胶月报2024年1月28日

市场概述

烟片胶与20号胶价格呈强势上涨态势，预计日胶强势行情将持续，主要因基差处于历史低位。全球供需格局偏宽松，但区域差异显著。

供应端

1. 印尼：2023年12月出口净增141万吨，同比增速升至62%，连续7个月扩大。国内平衡条件宽松，出口政策变化需关注。
2. 越南：净出口量连续第3个月边际减量，对期货合约基差回归。
3. 泰国：烟片胶升水走强，连续7个月边际走强，基差处于历史低位，支撑价格。
4. 中国：表观消费量处于高位，进口依赖度提高。

需求端

1. 美国：汽配库销比累库至181%，连续21个月加速累库，消费强劲。
2. 韩国：失业率持续上升至3.3%，消费信心回升，但轮胎出口增长放缓。
3. 汽车消费：日本、韩国、中国乘用车销量及零售数据向好，下游消费需求旺盛，有望支撑橡胶价格。

宏观面

1. 气候因素：厄尔尼诺现象持续，降雨量增减影响主要产胶国产量。
2. 指数：ENA指数及南方涛动指数波动频繁，与橡胶价格存在领先关系。
3. 资金面：基差交易及量化因素作用提升，持仓量变化值得关注。

期货与基差

1. RU/NR主力合约：价差周期性显著，库销比、换手率等中长期信号显示看涨趋势。
2. 品种基差：泰标、国产标二及越南3L等基差多处于低位，中长期需警惕淡季回调可能。

综合操作建议

• 多单策略：把握目前强势行情，但需警惕政策风险。
• 阶段性波动：关注印尼、越南出口数据变化及国内陈胶滚动节奏。
• 中期关注点：厄尔尼诺天气影响、中国需求拐点及全球货币政策变化。

来源：银河期货橡胶研发报告