20240225-财通证券-纳芯微-688052.SH-下游需求企稳复苏_产品+客户开拓进展顺利_3页_457kb

纳芯微公司点评总结

核心观点

投资评级为增持（维持）。核心观点包括下游需求企稳复苏，产品和客户开拓进展顺利。

业绩分析

公司发布业绩快报，2023年收入同比下滑215.1%，归母净利润亏损23.6亿元，扣非归母净利润亏损32.2亿元，主要受宏观经济、半导体周期下行、客户去库存及行业供需变化影响。毛利率下降，费用上升导致亏损扩大。剔除股份支付费用，公司2023年实现归母净利润亏损0.15亿元。2023年第四季度，公司收入环比增长119.4%，净利润环比增长112.39%，显示下游需求好转。汽车、工业、消费电子等领域景气度逐步复苏，库存去化和供应链支持有望推动收入和盈利能力改善。

产品与市场展望

新品研发持续推进，包括磁传感器、高端隔离、汽车电源管理等领域，多个产品已出货或逐步上量。并购活动积极，拟收购昆腾微以增强音频SoC和信号链产品线，构建汽车电子和泛能源核心能力。下游市场中，汽车和工业领域已有明显好转，消费电子和光储领域逐步恢复增长。

财务预测

预测公司2023-2025年归母净利润分别为-23.6亿元、-10.1亿元、22.7亿元，对应2025年PE约69倍。维持“增持”评级，预期公司未来收入和盈利将双改善。

风险提示

行业需求不及预期、新产品研发进度慢或竞争加剧可能导致业绩下滑。