20240519-中邮证券-流动性周报_支持地产类结构性货币政策工具全梳理_23页_1mb

结构性货币政策工具支持房地产市场

2022年工具

1. 保交楼专项借款（3500亿）：用于已售逾期难交付项目，2023年底基本完成投放。
2. 民营企业债券融资支持工具（500亿）：为13家房企提供增信，2024Q1余额仍为零。
3. 保交楼贷款支持计划（2000亿）：向金融机构发放零成本贷款，2024Q1使用86亿。

2023年工具

1. 房企纾困专项再贷款（800亿，已到期）：2024Q1投放209亿。
2. 租赁住房贷款支持计划（1000亿）：试点8城市，2024Q1仅落地20亿。
3. 新增5000亿PSL：已基本完成投放，支持“三大工程”。
4. 城中村改造专项借款（1181亿）：政策行投放迅速，但非结构性货币政策工具。

2024年工具

1. 保障性住房再贷款（3000亿）：央行按60%提供再贷款，支持国企收购商品房，预计带动5000亿元银行信贷。

工具使用进度

• 快速落地工具：

  • 保交楼专项借款（完成）
  • PSL（5000亿，完成）
  • 城中村改造专项借款（1181亿）

• 进度缓慢工具（多数未达50%）：

  • 保交楼贷款支持计划（86亿）
  • 保交楼贷款支持工具（0亿）
  • 企业纾困专项再贷款（209亿）
  • 租赁住房贷款支持计划（20亿）

资金面分析

• 流动性宽松：DR007、R007利率下行，资金分层消失，政策面延续宽松。
• 逆回购操作：央行上周无净投放，下周100亿逆回购到期。
• 保障性住房再贷款：3000亿新设工具，带动银行配套贷款5000亿元，政策落地需观察租金回报与成本平衡。

风险提示

• 房地产政策超预期风险
• 资金面超预期收紧风险
• 投资需谨慎，务必阅读免责条款。