20210302-一德期货-当前PTA盘中跌停时合适的期权策略_2页_126kb

当前PTA盘中跌停时合适的期权策略总结

一、PTA基本面分析

PTA近期价格上涨主要受到原油和PX等成本推动，期货市场已锁定大部分库存，导致现货流动性偏紧。短期内，由于成本端上移，PTA价格偏强。但从2021年的整体供需来看，PTA处于高投产、高供应、库存较高的状态，市场整体呈现产能过剩的格局。因此，当前PTA的上涨是典型的成本推动型上涨。

若成本端出现塌陷，结合供需端的利空因素，PTA价格可能迅速下跌。此外，市场对OPEC会议可能同意增加全球原油供应的担忧，导致原油价格近期大幅回落，进一步影响PTA价格走势。根据市场预期，若OPEC会议同意增产，PTA可能再次下跌；若未达成一致，则PTA可能反弹至回调前的价格水平。因此，PTA价格在OPEC会议结束后可能面临较大波动。

二、推荐期权策略：宽跨式期权

策略概述

宽跨式期权策略是指同时买入相同数量的看涨虚值期权和看跌虚值期权。该策略具有风险有限、收益无限的特点，适用于预期标的资产价格将出现大幅波动但方向不确定的情况。

策略优势

• 无论PTA价格上涨还是下跌，只要价格变动足够大，策略均可盈利。
• 盈利潜力与价格波动幅度成正比，波动越大，盈利越多。
• 由于同时买入虚值看涨和看跌期权，策略成本相对较低，适合捕捉短期价格波动。

推荐操作

当前PTA2105价格接近跌停价4574，我们推荐买入TA105C4600（看涨虚值期权）和TA105P4500（看跌虚值期权），并持有至OPEC会议结束后一天（约3日后）。在此期间，若PTA价格出现超过5%的下跌或超过3%的上涨，即可平仓止盈。

三、策略预期收益分析

根据策略损益表（单位：元/吨）可以看出，PTA价格在现价上下5%或以上时，策略将产生盈利。例如：

• PTA价格下跌6%至4688时，策略盈利为53.1元/吨；
• PTA价格上涨20%至5489时，策略盈利为561.21元/吨。

然而，若PTA价格变动极小（如变动2.5%至4528），策略将产生最大亏损，为33.01元/吨。

损益图说明

策略损益图显示，宽跨式期权的收益曲线呈现对称性，在价格偏离现价越远时，盈利越高。因此，该策略适合在价格波动较大但方向不确定时使用。

操作建议

• 无需持有至3日后，在1-3日内遇到PTA的较大波动即可平仓止盈；
• 选择虚值期权，以降低策略成本，提高盈利可能性；
• 需密切跟踪OPEC会议结果及PTA价格走势，及时调整操作。

四、总结

当前PTA价格因成本端上涨而短期偏强，但长期处于产能过剩状态，价格存在较大波动风险。由于OPEC会议结果可能对原油价格产生重大影响，进而影响PTA价格，因此我们推荐采用宽跨式期权策略来捕捉PTA价格的短期波动机会。

该策略通过买入虚值看涨和看跌期权，能够在价格大幅上涨或下跌时获得收益，同时承担较小的亏损风险。操作上建议在OPEC会议前后进行，以期在价格出现较大偏离时实现盈利。投资者应根据市场动态和自身风险偏好，合理选择期权合约和持有时间。