20170505-广发证券-银行Ⅱ行业专题：年报及1季报回顾、分析与展望_27页_1mb

上市银行2016年及2017年第一季度业绩回顾与分析

核心内容

1. 业绩回顾

• 2016年：上市银行实现营业收入37669.85亿元，同比增长0.77%；实现净利润13517.39亿元，同比增长2.69%。
• 2017年第一季度：上市银行营业收入同比增速放缓至-1.78%，净利润同比增速为3.40%，环比小幅改善。
• 分类表现：
  • 国有大行净利润平均增速为1.46%，较2016年Q1有所回升。
  • 股份制银行净利润平均增速为4.87%，较2016年Q1有所放缓。
  • 城商行净利润平均增速为9.34%，在上市银行中最高。
  • 农商行净利润平均增速为7.90%，增长较快。

2. 业绩分析与展望

• 个贷占比上升：2016年上市银行个贷占比为34.14%，同比提高3.74个百分点，显示零售贷款增长较快。
• 活期存款占比提高：2016年上市银行活期存款占比为50.65%，同比提高4.04个百分点，反映银行负债结构优化。
• 同业资产规模收缩：2016年上市银行同业资产规模同比下降7.20%，2017年第一季度环比下降5.88%，显示同业业务受到监管影响。
• 债券投资配置力度加大：2016年债券投资规模同比增幅达30.19%，2017年第一季度增速放缓至2.47%。
• 净息差降幅收窄：2017年第一季度净息差环比降幅收窄，部分银行出现企稳回升趋势。
• 中间业务收入增速回落：2016年手续费及佣金净收入同比增速为7.97%，2017年第一季度同比增速为-1.69%，显示中间业务增速放缓。
• 不良率企稳改善：2016年不良率上升至1.60%，但2017年第一季度不良率环比持平或下降，资产质量边际改善。
• 拨备覆盖率小幅提升：2016年拨备覆盖率下降2.76个百分点至200.27%，但2017年第一季度有所回升。
• 成本收入比下降：2016年行业平均成本收入比为29.54%，2017年第一季度进一步下降至27.08%。
• 资本充足率符合监管要求：国有大行资本充足率高于股份制银行，且多数银行通过再融资补充资本。

主要观点

• 利润增长因素：生息资产规模扩大、中间业务收入增长及拨备反哺利润成为银行业绩增长的主要动力。
• 息差趋势：随着降息重定价和营改增影响的退出，净息差降幅有望收窄，部分银行可能企稳回升。
• 中间业务趋势：理财业务增速放缓，但财富管理与投行业务增速加快，未来占比将提升。
• 资产质量趋势：不良率企稳改善，不良反弹趋缓，拨备覆盖率小幅回升。
• 资产负债结构变化：同业业务规模收缩，债券投资成为配置重点，投资类资产增速放缓但仍是重点。
• 行业趋势：随着金融去杠杆的深化，银行将由规模增长驱动转向质量增长和价值增长驱动。

关键信息

• 2016年不良贷款余额：11853.38亿元，同比增长1685.16亿元。
• 2016年不良率：1.60%，同比上升10bps。
• 2017年第一季度不良率：企稳改善，拨备覆盖率小幅提升。
• 2017年第一季度净息差：部分银行降幅收窄，国有大行表现最佳。
• 2017年第一季度中间业务收入：同比增速为-1.69%，但股份制银行、城商行及农商行仍保持正增长。
• 2016年资本充足率：国有银行高于股份制银行，且多数银行通过再融资补充资本。
• 2017年第一季度再融资情况：多家银行发布优先股或可转债发行预案，用于补充资本。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持对银行板块的买入评级，推荐政策风险较小、资金优势明显且估值相对较低的国有大行（建设银行、农业银行等），继续看好招商银行和宁波银行，适度关注贵阳银行、杭州银行、常熟银行。
• 风险提示：
  1. 经济增长超预期下滑；
  2. 资产质量大幅恶化；
  3. 政策调控力度超预期。

总结

2016年及2017年第一季度，上市银行整体业绩表现稳中有升，国有大行和城商行表现较为突出。不良率企稳改善，拨备覆盖率小幅回升，资产质量有所提升。净息差降幅收窄，部分银行有望企稳回升。中间业务收入增速放缓，但财富管理与投行业务表现较好。随着金融去杠杆和监管趋严，银行将转向质量与价值驱动增长模式。当前银行板块估值处于合理偏低区间，具备配置价值。