20260309-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_能源价格上行催生输入性通胀担忧_贵金属价格回调_18页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现疲软，申万一级行业中排名靠后，跌幅达5.47%。其中，工业金属板块跌幅最大，达到4.83%，金属新材料、小金属、能源金属板块也分别下跌6.25%、6.88%、9.22%。贵金属板块下跌1.12%，黄金价格受输入性通胀担忧影响而回调。

主要观点

1. 工业金属

• 铜：国内社会库存持续累库，叠加能源价格上涨抑制远期需求，铜价环比走弱。伦铜与沪铜分别下跌3.21%和2.76%。尽管进口铜矿TC维持稳定，但刚果与赞比亚边境桥梁坍塌及霍尔木兹海峡短期无法通航，增加了运输成本。短期沪铜10W整数关口或获得支撑，需关注旺季需求及能源价格走势。
• 铝：中东及欧洲电解铝产能风险加大，LME铝价上涨9.22%，SHFE铝价上涨3.69%。LME库存下降，SHFE库存上升，供应端受阻可能对铝价形成支撑。
• 锌：价格涨跌不一，LME锌库存下降，SHFE锌库存上升，市场波动较大。
• 锡：缅甸复产加快，锡价大幅回落。LME及SHFE锡价分别下跌13.78%和13.15%。供应恢复及能源价格高企对锡价形成压制，短期价格可能维持震荡。

2. 贵金属

• 黄金：受输入性通胀担忧影响，黄金价格下跌2.17%（COMEX）及0.62%（SHFE）。美元走强压制贵金属估值，但“滞涨经济”背景下黄金的中长期上涨空间被打开。
• 白银：价格下跌10.25%（COMEX），SHFE白银下跌5.56%。市场避险情绪偏向美元，贵金属整体承压。

3. 稀土

• 稀土价格整体下跌，氧化镨钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽分别下跌3.74%、3.12%、6.88%、4.12%。供给端稳定，但需求端受限，长期来看，人形机器人等新兴领域可能提振需求。

关键信息

• 市场动态：上证综指本周下跌0.93%，有色金属行业排名靠后。
• 价格变动：铜、铝、锌、锡价格均有不同程度的下跌或上涨，贵金属价格整体回调。
• 库存变化：铜、铝、锌、锡库存波动明显，部分库存上升，部分下降。
• 供需影响：中东地缘政治风险及能源价格上涨对工业金属价格产生显著影响，尤其对铜和铝造成压力。
• 美元走势：美元持续走强对有色金属价格形成压制，尤其对贵金属。
• 非农数据：美国2月非农数据不佳，显示劳动力市场疲软，进一步推动“滞涨经济”预期。

个股表现

• 涨幅前三：红星发展（+11.26%）、三祥新材（+10.60%）、章源钨业（+10.10%）。
• 跌幅前三：盛和资源（-17.04%）、中国黄金国际（-15.56%）、雅化集团（-13.88%）。

风险提示

1. 美元持续走强：若美联储继续加息，美元走强可能对有色金属价格形成持续压力。
2. 下游需求不及预期：有色金属具有较强的商品属性，若下游需求不及预期，价格可能持续承压。

数据来源

• Wind数据
• 东吴证券研究所分析

图表目录

• 图1：申万一级行业周涨跌幅
• 图2：申万有色二级行业周涨跌幅
• 图3：有色子行业周涨跌幅
• 图4：本周涨幅前五公司
• 图5：本周跌幅前五公司
• 图6：主要标的涨跌幅统计
• 图7-图16：LME与SHFE各金属价格及库存
• 图17-图24：贵金属相关数据
• 图25-图38：稀土及其他小金属价格及库存

表格目录

• 表1：工业金属价格周度变化
• 表2：工业金属库存周度变化
• 表3：贵金属价格周度变化
• 表4：稀土价格周度变化