> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月锌市场的宏观与基本面情况，指出锌价在宏观不确定性与基本面支撑之间宽幅震荡。主要围绕以下核心内容展开： - **宏观面**：美国就业市场疲软与通胀担忧使美联储降息路径复杂化，美元走强压制风险资产。国内“稳中求进”政策延续，财政与货币环境维持宽松，为市场提供支撑。 - **供应端**：海外锌矿供应收紧预期升温，部分矿企下调产量指引，美伊冲突影响伊朗锌矿供应与运输。国内北方矿山尚未全面复工，3月加工费小幅回升。欧洲天然气价格上涨推升海外炼厂生产成本，国内炼厂集中复工，预计产量环比增加7万吨。 - **需求端**：终端消费分化明显，基建投资低位修复可期，风电板块表现良好。汽车与家电受前期透支及政策退坡影响，增速放缓。地产处于磨底阶段，但消费占比下滑，拖累减弱。节后补库需求增加，社会库存有望在3月中下旬进入去库通道。 - **库存与比价**：LME库存小幅回落，国内社会库存季节性累增，预计3月中下旬迎来去库拐点。沪伦比价震荡回落，出口窗口存在阶段性开启机会。 ## 主要观点 ### 宏观面分析 - **美国**：就业市场超预期回落，通胀担忧升温，美联储降息路径复杂化。美元走强对风险资产形成压制。 - **欧元区**：经济温和复苏，制造业重回扩张区间，但通胀仍高于目标值，欧央行降息空间受限。 - **中国**：经济现实偏弱，内需不足，但两会政策延续“稳中求进”基调，财政与货币环境维持宽松，支持经济修复。 ### 供应端分析 - **海外锌矿供应**：受地缘冲突及矿企产量指引下调影响，全球锌精矿供应增速调整至3.31%。伊朗锌矿供应及运输受扰动，海外供应收紧预期增强。 - **国内锌矿供应**：加工费弱稳，进口量保持高位。国内矿山产量季节性回升，预计2026年国内锌矿增量约30万吨。 - **精炼锌供应**：海外炼厂受能源成本上升影响，提产受限；国内炼厂集中复工，预计3月产量环比增加7万吨。 ### 需求端分析 - **终端消费**：基建投资低位修复，风电板块持续增长，汽车、家电消费增速放缓，地产拖累边际减弱。 - **出口情况**：镀锌板出口表现强劲，但受出口许可证政策及地缘冲突影响，出口增速回落。 - **家电消费**：白色家电排产疲软，出口需求受抑制，内销排产承压。 - **光伏与风电**：光伏新增装机量预计回调，风电行业维持高增长，政策支持下有望保持良好态势。 ## 关键信息 ### 供应方面 - 2026年海外锌矿供应增速下调至3.31%，主要因部分矿山产量指引下调及地缘冲突影响。 - 国内锌矿加工费3月低位小幅回升，进口量保持高位。 - 精炼锌产量方面，海外炼厂因能源成本上升及生产稳定性下降，产量缩减；国内炼厂集中复工，产量回升。 ### 需求方面 - 基建投资预期修复，风电板块表现强劲，用锌量占比约60-70%。 - 汽车、家电受政策退坡与消费透支影响，增速放缓。 - 房地产消费占比下降，对锌消费拖累减弱。 ### 库存与价格 - LME库存小幅回落，国内社会库存季节性累增，预计3月中下旬进入去库阶段。 - 锌价预计3月宽幅震荡，宏观不确定性是主要波动来源。 - 沪伦比价震荡回落，出口窗口有望阶段性开启。 ## 风险因素 - **宏观风险**：美联储降息路径复杂，美元走势不确定。 - **能源波动**：美伊冲突加剧能源价格波动，影响锌矿及精炼锌生产成本。 - **政策与市场风险**：出口政策调整、地缘冲突、消费恢复不及预期等。 ## 后市展望 - **短期**：锌价预计宽幅震荡，宏观主导，基本面支撑增强。 - **中期**：国内政策持续发力，基建与风电有望带动锌消费回升。 - **长期**：锌市场供需格局趋于紧平衡，需关注地缘风险与政策变化对供应与需求的持续影响。 ## 投资建议 - **宏观主导**：需关注美联储政策变化及美元走势。 - **基本面支撑**：国内供应增加，需求逐步修复，成本支撑增强。 - **关注政策与市场变化**：出口政策调整、地缘冲突、消费恢复情况等对锌价有重要影响。 ## 投资咨询团队 - 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。