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贵金属周报总结：通胀担忧持续，贵金属偏多判断

核心内容

本报告聚焦于2022年3月贵金属市场的表现，分析了黄金与白银价格的走势，以及俄乌局势和通胀变化对市场的影响。报告指出，尽管美国就业数据强劲，市场对美联储加息的预期有所降温，但地缘政治风险的持续上升和高通胀的担忧仍支撑贵金属价格走强，特别是黄金。

主要观点

1. 贵金属持续反弹

• 黄金价格：COMEX黄金在三月第一周上涨近5%，价格接近2000美元，创2020年8月以来新高。
• 白银价格：COMEX白银上涨至25.885美元，创2021年8月以来新高，涨幅略低于黄金。
• 避险属性：黄金因更强的避险属性，表现优于白银。
• 市场情绪：投资者在地缘政治冲突和通胀高企的背景下，持续关注贵金属走势。

2. 俄乌局势不确定性持续

• 谈判进展：俄乌双方进行了多轮谈判，第二轮谈判在别洛韦日森林举行，就建立人道主义通道达成一致。
• 停火未达成：前两轮会谈未能达成停火协议，但为被围困城市建立人道主义走廊。
• 地缘影响：局势的不确定性降低了市场对美联储3月加息50bp的预期，降至0%。
• 通胀担忧：欧美对俄原油的禁令加剧了市场对通胀的担忧，推动贵金属价格上行。

3. 持续关注通胀变化

• 就业数据：美国2月非农就业人数增加67.8万，远超预期，失业率降至3.8%。
• 薪资增长：平均时薪同比增长5.1%，低于预期，表明薪资增长趋于放缓。
• 通胀预期：尽管就业数据强劲，但市场对高薪资高通胀的“双螺旋式”通胀担忧有所减弱。
• 美联储态度：鲍威尔预计3月启动首次加息，但强调将灵活应对经济变化，可能采取更温和的加息路径。

4. 后市展望

• 短期走势：地缘政治冲突的不确定性仍支撑贵金属偏强走势。
• 加息预期：3月加息50bp的概率快速下降，市场预计维持25bp的原有进度。
• 金银比：金银比维持偏强判断，表明黄金相对白银更具吸引力。

关键信息

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持有量升至1,054.28吨，创2021年3月以来新高。
• 白银ETF持仓：SIV白银ETF持有量为16,977.97吨。
• CFTC持仓数据：
  • 黄金非商业多头增加1.17%至354,177手，空头减少9.72%至96,555手，净多持仓增加5.95%至257,622手。
  • 白银非商业净多持仓环比增加48.33%至44,948手，多头增加21.08%至71,235手，空头减少7.86%至26,287手。
• 通胀与加息：市场对通胀的担忧持续，但美联储加息路径趋于温和，可能不会采取激进措施。
• 地缘政治：俄乌冲突仍为市场提供避险支撑，短期内贵金属价格有望保持强势。

总结

本报告强调，在地缘政治冲突和通胀担忧的双重驱动下，贵金属市场特别是黄金，短期表现强劲。尽管美国就业数据良好，但市场对通胀的担忧仍存在，使得美联储加息路径不确定性增加。投资者应继续关注俄乌局势发展及美联储政策动向，以把握贵金属市场的未来走势。