20260313-国元期货-国债期货数据周报_输入性通胀担忧影响货币宽松预期_债市震荡走弱_12页_2mb

报告摘要

国元期货研究报告总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2026年3月13日，分析了当前国债期货市场走势及影响因素。报告指出，由于输入性通胀担忧加剧，市场对货币政策宽松的预期有所降温，导致债市震荡走弱。

主要观点

市场情绪变化：地缘局势升级，霍尔木兹海峡接近关闭，能源价格飙升，引发市场对输入性通胀的担忧，债市交易逻辑由避险情绪支撑转向通胀逻辑。
通胀数据超预期：2月份CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。
进出口数据亮眼：2月份进出口数据超预期，进一步强化了市场对通胀压力的担忧。
政策预期未变：政府工作报告内容基本延续十五五规划，未超出市场预期，短期利多出尽。
货币政策预期推迟：降准降息时间点预计推迟到二季度以后，短期内无明显动作。
债市波动因素：债市面临流动性危机和产业链价格上涨压力，但避险情绪仍对收益率上行构成制约。
收益率曲线趋陡：在资金面宽松背景下，收益率曲线预计仍将趋陡，30年期国债期货可能有做窄基差的机会，10年期收益率维持在1.75%-1.9%区间波动。

周度复盘

国债期货走势：本周国债期货整体震荡走弱，长端波动显著大于中短端。
具体合约表现：
- TS00.CFE：收盘价102.444，周内下跌0.04%，成交量减少1360。
- TS01.CFE：收盘价102.466，周内下跌0.03%，成交量增加626。
- TS02.CFE：收盘价102.492，周内下跌0.03%，成交量增加661。
- TF00.CFE：收盘价106，周内下跌0.09%，成交量减少1326。
- TF01.CFE：收盘价105.965，周内下跌0.14%，成交量增加64354。
- TF02.CFE：收盘价105.785，周内下跌0.16%，成交量增加1900。
- T00.CFE：收盘价108.285，周内下跌0.24%，成交量减少960。
- T01.CFE：收盘价108.22，周内下跌0.29%，成交量增加101283。
- T02.CFE：收盘价108.2，周内下跌0.30%，成交量增加3791。
- TL00.CFE：收盘价111.49，周内下跌0.83%，成交量减少435。
- TL01.CFE：收盘价111.06，周内下跌1.53%，成交量增加114506。
- TL02.CFE：收盘价110.77，周内下跌1.53%，成交量增加17710。

国债期货指标

跨品种价差：图4显示国债期货跨品种走势价差。
跨期价差：图5展示各品种跨期价差走势。
持仓量变化：图6反映活跃连续合约持仓量变化。
基差走势：图7和图8分别展示CTD券净基差和基差走势。
IRR走势：图9显示主力合约CTD券IRR走势。

主要影响因素

4.1 资金面情况

央行逆回购操作：本周央行开展1765亿元7天期逆回购操作，净回笼1011亿元。
资金价格变化：图11显示资金价格情况，图12对比SHIBOR隔夜与SHIBOR1周。
MLF投放到期：图13反映中期借贷便利（MLF）投放到期情况。
同业存单发行利率：图14展示同业存单发行利率。

4.2 宏观基本面情况

CPI与PPI对比：图15对比CPI与PPI走势。
地缘局势影响：图16显示地缘局势对原油价格的影响。

投资策略

短期策略：地缘局势扰动导致市场对输入性通胀担忧，降准降息预期推迟，债市承压。
技术面分析：TL主力合约跌至60日均线以下，技术形态恶化，建议在适度点位逢高做空。
基差机会：30年期国债期货可能存在做空基差的机会。
整体趋势：收益率曲线仍将趋陡，整体以波段性交易为主。

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