20220706-国金证券-中微公司-688012.SH-中报业绩超预期_利润加速释放_4页_1mb

中微公司 (688012.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

中微公司是一家专注于半导体设备研发与制造的企业，其核心业务包括刻蚀设备和MOCVD设备。公司近期发布2022年中报业绩预告，显示其业绩表现强劲，盈利能力显著提升，且市场对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年预计实现约19.7亿元，同比增长约47.1%。
• 新签订单：上半年新增订单约30.6亿元，同比增长62%，显示市场需求旺盛。
• 净利润：预计2022年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为4.2-4.8亿元，同比增长5.89%-21.02%；扣非净利润为4.1-4.5亿元，同比增长565.42%-630.34%，利润增长超预期。
• 毛利率：MOCVD设备毛利率回升，叠加规模效应，推动扣非净利润率持续提升。

业务发展

• 刻蚀设备：2021年刻蚀设备收入达20亿元，同比增长55%，毛利率为44.4%。
• MOCVD设备：2021年MOCVD设备收入为5亿元，毛利率达33%，同比提升15个百分点，预计2022年下半年将加速确认收入。
• 产品布局：公司正在推进大马士革和极高深宽比刻蚀的CCP新应用，覆盖80%以上的刻蚀工艺，ICP设备在存储和逻辑客户中快速上量。

盈利预测

• 营收预测：预计2022-2024年营收分别为46亿元、63亿元、82亿元，同比增长分别为47%、38%、31%。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为11亿元、14亿元、17亿元，净利润率分别为24.3%、21.9%、20.3%。
• 估值：按2023年70倍PE计算，目标价为151元，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前股价：111.10元
• 总股本：6.16亿股
• 总市值：684.65亿元
• 年内股价最高最低：229.89元/93.80元
• 沪深300指数：4490点
• 上证指数：3404点

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：151元
• 投资建议评分：1.00，对应“买入”建议。

风险提示

• 限售股解禁风险
• 重点客户资本开支增速趋缓风险
• MOCVD设备需求及价格下跌风险

比率分析

每股指标

• 每股收益：从0.353元增长至2.711元
• 每股净资产：从7.013元增长至28.538元
• 每股经营现金净流：从0.156元增长至2.173元
• 每股股利：从0.000元增长至0.350元

回报率

• 净资产收益率：从5.03%增长至9.50%
• 总资产收益率：从25.24%增长至13.53%
• 投入资本收益率：从29.54%增长至12.62%

增长率

• 主营业务收入增长率：2022年上半年为148.50%
• EBIT增长率：2022年上半年为174.16%
• 净利润增长率：2022年上半年为99.81%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从104.7天增长至125.0天
• 存货周转天数：从343.5天下降至290.0天
• 应付账款周转天数：从69.7天下降至50.0天
• 固定资产周转天数：从42.7天增长至46.5天

偿债能力

• 净负债/股东权益：从-36.15%下降至-45.54%
• EBIT利息保障倍数：从26.6下降至-25.3
• 资产负债率：从15.31%上升至5.54%

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：从1,947百万元增长至8,244百万元
• 主营业务成本：从-1,267百万元增长至-4,810百万元
• 毛利：从680百万元增长至3,435百万元
• 归母净利润：从492百万元增长至1,671百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：从100百万元增长至765百万元
• 投资活动现金净流：从-25百万元下降至-401百万元
• 筹资活动现金净流：从-29百万元下降至-21百万元
• 现金净流量：从46百万元增长至342百万元

资产负债表

• 货币资金：从945百万元增长至9,531百万元
• 应收款项：从372百万元增长至1,470百万元
• 存货：从1,088百万元增长至3,902百万元
• 流动资产：从3,846百万元增长至18,219百万元
• 长期投资：从208百万元增长至1,998百万元
• 固定资产：从162百万元增长至891百万元
• 无形资产：从536百万元增长至1,588百万元
• 资产总计：从4,774百万元增长至22,844百万元
• 负债股东权益合计：从4,774百万元增长至22,844百万元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性
• 报告观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考
• 报告内容不构成投资建议，使用时需经专业人士解读
• 报告内容可能随时调整，不承担相关法律责任

联系方式

• 上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 中国北京西城区长椿街3号4层
• 深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402