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晨会纪要总结（2016年9月27日）

核心内容概览

市场表现

• 上证指数：收盘于2980点，较前一月下跌1.5%，较上月下跌2.86%。
• 深证综指：收盘于1966点，较前一月下跌1.7%，较上月下跌2.60%。
• 香港恒生：收盘于23317点，较前一月下跌1.5%，较上月上涨2.20%。
• 香港国企：收盘于9629点，较前一月下跌1.7%，较上月上涨1.31%。

风格指数

• 大盘指数：昨日下跌1.55%，1个月下跌2.81%，6个月上涨0.68%。
• 小盘指数：昨日下跌2.21%，1个月下跌3.44%，6个月上涨2.12%。
• 中盘指数：昨日下跌2.03%，1个月下跌3.28%，6个月上涨1.26%。

今日重点推荐

泸州老窖（000568）

• 事件：公司宣布停止国窖1573订单接收和供货，以延续控量保价策略。
• 投资评级：维持买入评级，目标价为41元，对应17年25倍市盈率。
• 核心逻辑：
  1. 拥有突出的品牌力和产品力。
  2. 集团和股份公司定位明确，新班子能力强。
  3. 品牌混乱、条码多、产品滞销等问题已解决。
  4. 收入增长持续性强，净利润弹性大。
  5. 分红率稳定在50%以上。
• 策略分析：
  • 停货是为了保持国窖1573价格稳定，避免社会库存增加影响价盘。
  • 保证价格带可提升渠道利润空间，减少销售费用。
  • 为明年更高的销售目标预留空间。
• 催化剂：基本面超预期。
• 风险提示：调整复苏低于预期、增发不确定性。

金沙中国（1928HK）

• 首次覆盖：给予增持评级，目标价35.75港元，对应11%的上升空间。
• 行业地位：
  • 中场博彩收入占比最大，预计到2018年将达到70%。
  • 非博彩业务发展领先，收入占比约16%。
• 盈利预测：2016-2018年每股盈利分别为0.16、0.21、0.23美元。
• 派息政策：股息率高于同业，预计2017-2018年保持在5%以上。
• 新项目巴黎人：预计2017年收入贡献21.8%，利润贡献25.5%。
• 行业前景：澳门博彩业重心转向中场业务，行业已进入复苏阶段。

玖龙纸业（2689HK）

• 旺季提价：计划10月份提价箱板纸，预计提价30-50元/吨。
• 业绩表现：2016-2018年盈利预测分别为0.61、0.80、0.80元人民币。
• 行业分析：
  • 废纸价格回落，有利于成本控制。
  • 产能出清背景下，玖龙有望受益。
  • 预计2017年毛利持续改善。
• 目标价：从8.5港币提升至9.3港币，对应1.2倍17年市净率。
• 风险提示：提价不及预期，行业竞争加剧。

西水股份（600291）

• 业务转型：从水泥业务转向财产保险业务，收购天安财险50.87%股权。
• 财务改善：天安财险增资135.56亿元，资本实力提升。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.54、0.86、1.16元。
• 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级。
• 行业前景：传统财险+理财险双轮驱动，投资业绩亮眼。

其他重点报告

百川能源（600681）

• 员工持股计划：总额不超过1.2亿元，董事长认购占比约43.75%。
• 业绩考核：2016、2017年净利润分别不低于5、6亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 区域政策：受益于河北“煤改气”政策，未来天然气消费有望高增长。
• 战略机遇：北京新机场建设及首都功能转移将推动公司发展。

强力新材（300429）

• 定增募资：5.01亿元，用于OLED及集成电路材料项目。
• 产品布局：主要产品包括OLED封装原料、UV胶粘剂、光引发剂等。
• 行业前景：OLED材料稀缺，公司有望占据国内供应链领先地位。
• 投资评级：维持增持评级。
• 风险提示：新产品盈利能力不及预期，新业务拓展不及预期。

证券发行与上市信息

新股发行

新股上市信息

（表格内容不完整，未列出详细数据）

增发、配股、可转债、债券发行信息

• 增发：天安财险增资135.56亿元，公司及有限合伙企业共认购69亿元。
• 可转债：部分公司发行可转债，如申万菱信中证申万新兴健康产业主题投资指数证券投资基金等。
• 债券发行：部分公司发行债券，如招商招坤纯债债券型证券投资基金等。

重大财经新闻

• 国企结构调整基金落地。
• 港交所加大“老千股”治理力度。
• 澳门博彩业重心从贵宾业务转向中场业务。
• “一带一路”合作协议签署。
• 中国版CDS问世，风险缓释功能待检验。
• 中国海洋科技创新能力提升。
• 财政政策替代货币政策成为趋势。

行业要闻

• 物流业降成本，迎来利好。
• 大宗商品“金九银十”预期良好。
• 央企考核新规实施。
• 房地产政策聚焦打击过度投机。
• 人口老龄化加速，中医养老模式成为热点。

投资策略

• 宏观判断：全球政治风险发酵，宏观对冲负循环逐步兑现。
• 市场走势：中短期市场核心波动区间未上移，调整可能尚未结束。
• 调仓思路：节前效应再现，维持中性仓位，价值成长类品种做底仓。
• 投资建议：关注业绩增长确定性强的公司，如海信电器、老板电器等。

机构销售团队联系人

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
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• 投资决策需结合个人情况，报告不构成投资建议。