20241027-浙商证券-中国联通-600050.SH-中国联通2024年三季报点评报告_业绩双位数增长_折旧年限调整增厚利润释放空间_4页_448kb

中国联通公司点评

投资要点

归母利润双位数增长

• 前三季度表现：公司2024年前三季度营业收入2901亿元，同比增长30%；服务收入2588亿元，同比增长25%；EBITDA 804亿元，同比增长20%；归母净利润834亿元，同比增长100%。
• 盈利能力提升：净利率提升至6.54%，加权平均净资产收益率提升至4.99%。
• 展望：公司预期全年实现营业收入稳健增长，利润达到双位数增长目标。

双主业巩固向好

• 联网通信业务：移动用户净增量创近年新高，5G套餐用户渗透率达83%；固网宽带用户稳步增长；物联网连接数达594亿个。
• 算网数智业务：联通云收入同比增长195%，数据中心收入同比增长68%；持续推动AI相关业务及“大安全”体系建设。

降本增效成果显著

• 成本优化：网间结算成本下降，人工成本占比下降明显；折旧摊销费用减少。
• 费用结构：销售费用率、管理费用率均有下降，研发费用率有所增加。

折旧年限调整利润释放

• 折旧调整：自2024年10月起将4G设备折旧年限由7年延长至10年，预计2024年减提折旧额11-14亿元。
• 利润增厚：此举预缓解折旧压力，并有望随5G后期资本开支下调进一步减缓折旧负担。

现金流改善明显

• 经营现金流：前三季度经营现金流583亿元，同比降幅收窄。
• 信用风险：单Q3信用减值损失同比增长213%，公司预计回款情况将逐步好转，信用风险可控。

盈利预测与估值

• 未来表现：预计2024-2026年收入增速分别为33%、31%、31%，归母净利润增速分别为102%、100%、100%。
• 估值：对应PE分别为17.9、16.2、14.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

包括基础业务用户增长不及预期、创新业务竞争加剧、成本费用控制不达预期、分红派息低于预期等相关风险。

财务摘要

详细列示2023-2026年预测的营业收入、净利润、每股收益、估值倍数等指标，包含了资产负债表、利润表和现金流量表的预测数据。

基本数据与评级

公司基本信息、股票走势图、分析师评价及评级标准。

本公司报告由浙商证券股份有限公司制作，所有数据均基于公开资料，并经合理分析。投资者应依据自身情况独立判断。