20250312-紫金天风-生猪报二季报_估值修复_区间为宜_29页_2mb

生猪市场分析总结

核心内容

2025年3月生猪市场处于底部区间震荡状态，供需格局整体宽松，期货价格受期现价差及饲料价格上涨影响有所反弹，但预计二季度生猪现货价格仍受压制，市场需关注二育进场节奏及政策变化。

主要观点

• 供需格局宽松：二季度生猪供应压力较大，需求端处于淡季，标肥价差持续缩窄，现货价格难有明显上涨。
• 底部区间震荡：当前生猪价格整体处于微利区间，市场对价格反弹不宜过度追高，应关注底部区间震荡。
• 二育进场节奏：由于上半年产能充裕，市场处于存量博弈，二育主体在需求旺季来临前及政策托底情况下或将逐步进场，影响价格走势。
• 期货估值修复：2505合约及2507合约基差高位回落，估值得到一定修复，若现货价格跌幅不超预期，盘面底部支撑较强。

关键信息

供给端分析

• 能繁母猪存栏：2024年1月能繁母猪存栏环比减少0.3%，同比减少1.2%，但2月部分企业能繁母猪存栏环比增加，市场规模化程度持续提升。
• 生猪存栏结构：2月7-49公斤小猪存栏占比34.05%，环比小幅下跌；140公斤以上大猪存栏占比0.93%，环比小幅上涨，反映部分养殖主体压栏惜售。
• 出栏量：2025年1-2月20家上市企业商品猪出栏量同比增加13%，2月出栏量同比增加15%，显示产能延续性较强。
• 生产效率提升：近几年母猪生产效率持续提升，PSY（母猪提供断奶仔猪数）比去年提高约0.6头，后续生产相同数量仔猪所需母猪存栏量减少。

饲料成本与养殖利润

• 饲料销量：1月猪料总销量环比下滑，但同比上涨，反映养殖端产能增加及补栏积极性。
• 饲料价格：育肥猪配合饲料及生猪饲料价格持续上涨，预计二季度饲料成本将小幅上移。
• 养殖利润：自繁自养盈利33元/头，外购仔猪盈利12元/头，整体微利。养殖成本控制在13元/公斤左右，为市场心理价位。

需求端与库存

• 屠宰企业开工率：3月屠宰企业开机率及日屠宰量恢复至正常水平，但同比增幅有限。
• 冻品库存：重点屠宰企业冻品库容率小幅增加，但整体仍维持低库存，对价格支撑有限。
• 屠宰利润：持续恶化，预计若市场持续悲观，入冻品价格或将降至13元/公斤。

期货市场分析

• 基差走势：2505合约及2507合约基差高位回落，估值得到修复，若现货价格跌幅不超预期，盘面底部支撑较强。
• 价差走向：关注2505与2507合约价差变化，近期因近月基差回归，价差逐步走高。

总结

生猪市场整体处于底部震荡状态，供需宽松格局未变。养殖利润微利，市场对价格反弹需谨慎，不宜过度追高。二育进场节奏及政策变化是影响价格走势的重要因素。期货市场估值修复，基差回落，盘面底部支撑较强。建议投资者关注市场供需变化及政策动向，合理把握操作节奏。