20241210-紫金天风-生猪年报_走过荆棘_或有惊喜_36页_2mb

姜振飞的分析报告围绕2025年上半年生猪市场底部震荡、下半年价格重心上移的核心观点展开。报告强调，2025年上半年由于春节前后无疫情、能繁母猪存栏增加和仔猪出生量上升，供需偏宽松，现货价格或低于成本价，行业去产能趋势明显。政策收储和二育主体可能阶段性支撑价格，但过剩供应仍需市场消化。下半年需求旺季，母猪存栏和仔猪补栏环比增加，价格重心上移。

报告分析期货市场，指出当前期货合约（如2503、2505）价格低于养殖成本线，市场抛售情绪积极，但超跌反弹空间存在。供需结构影响上，集团企业扩张和散户退出导致市场存量博弈，二育现象加剧，需密切关注出栏节奏和基差变化。饲料原料价格波动可能提升远期养殖成本，支撑期货合约。

从需求端看，2025年整体消费相对稳定，淡旺季差异缩小，节日消费不及预期，需理性评估需求旺季。进口猪肉和冻品库存对国内市场支撑有限，但低库存可能在价格低位时提供支撑。

价格预警方面，猪粮比价高位，但市场悲观情绪蔓延，现货价跌破成本线风险大。2025年产能充足，养殖利润可能亏损，二育进场和政策托底是关键变量。报告预计下半年价格重心上移，但需防范供给过剩和需求不足。总体而言，2025年上半年价格震荡下行，期货空头占据优势，下半年估值可能好转。

报告字数：450