20210921-安信证券-投资策略定期报告_节后如调整是新一轮上升行情的布局良机_11页_1mb

报告摘要

本文档是一份由安信证券研究中心发布的投资策略定期报告，主要分析了中秋假期期间海外市场动荡对A股市场的影响，以及恒大集团债务违约事件对国内市场的影响，并提出相应的投资建议。

恒大事件的影响
- 恒大集团债务违约风险上升，标志着中国房地产行业高杠杆经营模式的结束，但不会引发系统性金融危机。
- 恒大问题处于政策层的监控之下，系统性风险有限，未来货币政策可能进一步宽松。
- 资金流入股市的趋势仍将持续，节后市场虽有低开调整压力，但将为新一轮上升行情提供布局机会。
海外市场动荡对A股的影响
- 中秋假期期间，全球避险情绪升温，外盘大跌，A股面临短期震荡调整压力。
- FOMC会议和美国债务上限问题为短期事件，靴子落地后市场有望恢复。
- 其他外盘因素对中国经济影响较小，不会破坏A股核心赛道的投资逻辑。
市场内部特征
- 本周A股市场延续小幅缩量，换手率仍处于较高水平。
- 创业板表现相对较强，超买与超卖个股数量对比有所改善。
- 市场整体风险偏好下降，但部分行业如光伏、新能源上游、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等仍有布局机会。

风险提示：
- 美股大跌风险
- 恒大问题对地产公司破产影响超预期
- 疫情超预期
- 通胀超预期
市场表现：
- 本周上证指数、沪深300、创业板指分别下跌2.41%、3.14%、1.20%。
- 化工、医药生物、公用事业、农林牧渔等表现较好，而钢铁、有色金属、建筑材料、家用电器、电子等表现较差。
北上资金流向：
- 本周陆股通净流出88.3亿元，增配电气设备、非银、计算机、医药，减持食品饮料、有色、化工等。
- 近四周陆股通对电气设备净流入约244亿元，对医药净流入约123亿元。
历史数据参考：
- 2016年以来，当港股和美股同时大跌时，A股通常表现偏弱，但利空在5个交易日内基本消化。
- 与当前最接近的情形是去年5月初，A股复市后不跌反涨。
估值水平：
- 全球主要指数估值水平（PE_TTM）显示，A股整体估值相对较低。
- 创业板估值较高，但仍在合理区间。
配置建议：
- 围绕“碳中和”中期主线，重点布局光伏、新能源上游、军工、新能源车、半导体、券商、专精特新“小巨人”等行业。
- 部分国有地产龙头公司也可能在调整中迎来布局良机。