钛行业深度报告：供需共振，钛进入新一轮上升通道-20190304-光大证券-35页_3mb

钛行业深度报告总结

核心内容概述

钛行业正进入新一轮上升通道，其供需关系发生显著变化，推动钛材价格持续上涨。报告指出，钛行业在国民经济中具有重要地位，是国防、科技及经济发展的战略原材料，未来随着航空航天、海洋工程等新兴需求的增长，以及环保政策对传统供给端的限制，钛行业前景乐观。

主要观点

供给端分析

1. 钛精矿：钛精矿主要用于生产钛白粉，而钛白粉约60%用于房地产相关涂料市场。随着房地产行业增速放缓，钛精矿需求趋于平稳，但预计2018~2020年产量保持较高增速，供需趋于平衡，价格稳定运行。

2. 四氯化钛：由于环保趋严，四氯化钛企业生产受限，叠加原材料价格上涨，供需不平衡加剧，价格维持高位。

3. 海绵钛：原材料镁锭、四氯化钛价格高位运行，叠加下游需求旺盛，海绵钛价格持续上涨，且2018年海绵钛产量同比上升，2020年预计产量为12万吨，需求为13.9万吨，供不应求格局明显，价格仍有上涨空间。

需求端分析

1. 新兴需求：随着“大飞机计划”、“空间站计划”、“舰船建造计划”等的实施，航空航天和海洋工程等高端领域需求快速增长。预计2020年航空航天用钛量达1.38万吨，三年复合增长率15.40%；2020年海洋工程用钛量达5652吨，三年复合增长率7.13%。

2. 传统需求：化工和电力仍是主要消费领域。预计2020年化工用钛量达3.56万吨，三年复合增长率14.23%；电力用钛量预计达8792吨，三年复合增长率9.52%。2020年钛材总消费量预计为8.21万吨，三年复合增长率14.19%。

关键信息

• 钛材应用广泛：钛材在航空航天、海洋工程、化工、电力、冶金、制盐等领域均有广泛应用，其中化工和电力为主要传统需求领域。
• 环保政策影响：自2016年起，环保政策趋严，导致四氯化钛、海绵钛等生产受限，供给减少，推动价格上涨。
• 行业前景：随着高端领域需求增长，钛材行业进入繁荣期，海绵钛和四氯化钛价格有望继续上涨，利好全流程生产企业。
• 投资建议：推荐关注宝钛股份和西部材料，这两家公司受益于供需共振，具备增长潜力。
• 风险提示：行业竞争加剧可能影响海绵钛价格上涨动力，需关注该风险。

投资聚焦

投资观点

• 供需共振：环保趋紧导致供给端受限，而需求端因“大飞机计划”、“空间站计划”等政策推动，高端钛材需求增长明显，形成供需共振，利好高端钛材企业。
• 推荐标的：宝钛股份（600456）和西部材料（002149）作为行业代表，具有较强的市场竞争力和发展潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧可能削弱海绵钛价格上涨动力，需警惕市场过度竞争带来的价格下行风险。

相关数据

钛矿资源

• 全球钛矿资源丰富，钛铁矿占主导地位，我国钛矿资源储量大但品位较低。
• 我国钛铁矿主要分布在四川攀西和河北承德地区，金红石资源主要依赖进口和人工合成。

钛白粉与钛材需求

• 钛白粉是钛矿最大用户，占我国钛矿总用量的85%左右，其需求受房地产行业影响较大。
• 钛材需求持续增长，2018~2020年复合增长率14.19%，其中化工需求增长最快，电力需求稳步上升。

海绵钛与四氯化钛价格

• 海绵钛价格自2016年起持续上涨，2019年2月达到6.8万元/吨，预计2020年仍呈上涨趋势。
• 四氯化钛价格自2018年起由成本支撑转为供需支撑，预计将继续维持高位。

结论

钛行业在环保趋严和需求扩张的双重驱动下，进入新一轮上升通道。随着高端领域需求增长，海绵钛和四氯化钛价格有望继续上涨，利好全流程生产企业。推荐关注宝钛股份和西部材料，同时需关注行业竞争加剧的风险。