20131011-民族证券-医药生物行业_季度策略-政策压力持续_基药关注度上升_13页_2mb

报告摘要

2013年第三季度，医药板块受到中药降价政策预期和反药品商业贿赂事件的影响，整体表现承压。随着政策压力逐步释放，四季度医药行业有望迎来反弹。此外，各地基药招标方案的陆续执行，为医药行业带来新的增长机遇，特别是基药独家品种和新进医保品种。

政策影响减弱，四季度谨慎乐观：虽然医药行业在前三季度因政策压力表现相对强势，但三季度因降价政策和反商业贿赂事件出现回调。预计四季度政策影响将减弱，行业基本面稳定，板块将逐步恢复。
反商业贿赂短期影响医药工业增速：反商业贿赂专项活动对医药工业销售行为产生冲击，短期内影响增长，但长期有助于行业规范化。外资药企因受调查而可能主动降价，有利于内资企业竞争。
中药调价温和，行业面临结构调整：发改委预计在2013年11-12月完成中药调价，整体降价幅度可能在5%-10%之间。由于原材料价格上涨，部分品种可能上调价格。未来中药行业将面临更严格的监管和价格控制。
基药市场扩容，政策红利显现：新版基药目录大幅扩容，二、三级医院强制使用基药比例将推动市场增长。基药独家品种和新进医保品种将受益于政策红利。
疾病谱变化带来用药趋势变化：心脑血管疾病在我国仍是主要疾病，抗肿瘤药、胰岛素等药物未来增长潜力巨大。国外畅销药种与我国存在治疗领域差异，显示我国相关药品市场仍有较大发展空间。

行业表现：第三季度医药板块上涨20.26%，跑赢大盘7.3个百分点；前三季度累计涨幅达43.08%，排名第四。
政策动态：
- 中药降价政策预计温和，部分品种可能因成本上涨而上调。
- 基药招标方案陆续执行，推动市场扩容，二、三级医院强制使用基药比例提升。
- 反商业贿赂行动持续至11月底，短期内影响行业增速，但长期有助于行业健康发展。
估值情况：
- 医药板块PE(TTM)为38.3倍，相对大盘溢价218%。
- 四季度估值有望逐步消化，板块整体保持“谨慎乐观”态度。