20250602-华联期货-宏观月报_制造业景气度改善_物价水平创年内新低_102页_5mb

2025年5月华联期货宏观月报总结

2025年5月份，制造业景气度总体改善但脱离下行趋势。制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，生产指数回升至50.7%，新订单指数达49.8%，贸易摩擦缓和带动出口抢增，但需求恢复滞后。行业分化明显，装备制造业和消费品行业PMI分别回升1.6和0.8个百分点，出口导向型行业表现强劲；基础原材料行业PMI降至47%，仍处荣枯线下。物价水平持续低迷，PPI和原材料购进价格创年内新低，中下游企业补库意愿弱，被动去库持续；大型企业因成本和技术优势景气度提升，中小企业则面临市占率收缩。

非制造业商务活动指数为50.3%，总体扩张，服务业中电信和互联网服务业景气度高，建筑业土木工程板块活跃度上升，但整体预期不乐观。固定资产投资同比增长14%，工业投资贡献突出；房地产市场疲软，投资和销售降幅扩大，新房单价下降；GDP同比增长4%，外部需求不确定性影响企业采掘和原材料库存。

总体经济呈现供强需弱格局，稳增长政策加力，但通胀压力低，需关注外部关税影响和中小企业景气度。