20230802-德邦证券-权益市场资金面周观察（7月第4期）_北水再回流_非机构力量待接力_22页_2mb

宏观点评报告总结

核心观点

在中央政治局会议的催化下，市场出现显著回暖，投资者对经济基本面的低预期逐步修正。资金面上，外资（如北向资金）净流入，但内资非机构力量如杠杆资金和个人投资者较为犹豫，偏好修复导致行情延续性关键取决于内资接力。风险偏好修复主要由外资推动。

宏观流动性

• 海外流动性：TED利差略有扩张，离岸美元流动性压力稳定，OFR金融压力指数回落。
• 国内流动性：R001与DR001差值走阔，银行间流动性仍较充裕，未见明显分层。

权益市场微观交易结构

上周两市成交额与换手率边际回升，成交热度回暖。房地产、商贸零售、非银金融、社会服务、汽车等行业交易较热；汽车、社会服务、非银金融、计算机、通信等行业交易拥挤；传媒、通信、房地产、食品饮料、非银金融等行业波动率较高。

微观资金供求

• 杠杆资金：融资净卖出小幅收缩，两融交易活跃度回升但仍处年内低点。
• 个人投资者：交易意愿回落，公募基金申购意愿减弱，小额资金流入全A强度大幅下降。
• 机构投资者：被动指数型基金和主动偏股基金发行量上升，公募基金股票仓位普遍抬升。
• 外资：北向资金转为净流入，海外共同基金继续净流入中国。
• 产业资本：重要股东净减持大幅回落，股票回购略有回升，限售股解禁市值边际回落。
• 一级市场：新增IPO与增发边际回落，可转债发行增加。

风险提示

潜在风险包括测算误差、数据统计误差以及政策或内外经济环境变动超预期。