2025-05-16-中证鹏元-宏观与政策周报_中美经贸会谈的影响和关注点_11页_739kb

中美经贸会谈影响与关注点总结

核心内容

2025年5月12日，中美在日内瓦举行的经贸会谈联合声明发布，标志着关税谈判取得实质性进展，超出市场预期。此次会谈中，美方承诺取消自4月8日起对中国商品加征的累计共91%的对等关税，并暂停4月2日加征的34%对等关税中的24%，仅保留对所有国家普遍加征的10%关税，暂停时长为90天。中方同步采取对等取消与暂停措施，并建立机制继续协商中美经贸关系。

此次会谈是特朗普上台以来中美关税博弈的阶段性成果，但部分问题如“芬太尼”关税仍需进一步谈判。此外，会谈成果对经济、金融及市场预期产生深远影响。

主要观点

1. 关税谈判进展超预期，利好出口与经济预期

   • 美方取消和暂停部分对华加征关税，减轻了我国出口下行压力，短期内“抢出口和转口”效应可能推动出口增速提升。
   • 会谈成果有助于缓解市场对中美经贸关系的过度悲观预期，改善就业与经济增长压力。
   • 长期来看，扩大内需仍是我国经济发展的重点，需继续落实金融与经济政策，增强内生动力。

2. 债市可能迎来预期修正，利率中枢或上移

   • 随着关税水平回落至4月初水平，前期债市对经济悲观预期可能被修正，利率中枢或有所上移。
   • 10年期国债收益率可能修复至1.7%-1.75%，但受制于内需不足问题，利率提升或存在上限。
   • 后续需关注关税谈判进一步进展及资金面变化。

3. 后续关税进展仍存不确定性

   • 联合声明未提及“芬太尼”关税问题，该部分仍需进一步谈判。
   • 特朗普的关税政策反复不定，存在单方面撕毁协议的可能性。
   • 需持续关注中美关税谈判后续动态及外部环境变化。

关键信息

中美关税变化回顾

• 美方单独加征关税：累计对华加征对等关税达145%。
• 中方对等反制：4月11日宣布对美商品加征125%关税，并表示如美方继续加征将不予理会。
• 联合声明结果：
  • 取消91%的对等关税。
  • 暂停24%的对等关税（90天）。
  • 保留10%的普遍加征关税。
  • 当前美对华综合税率约为42%。

关注重点

• “芬太尼”关税问题未解决，需进一步协商。
• 特朗普政策风格复杂，可能影响协议执行。
• 中美建立持续协商机制，有助于稳定贸易关系。

宏观经济数据

• 4月CPI同比下降0.1%，环比由跌转涨0.1%，核心CPI同比上涨0.5%，主要受食品价格降幅低于季节性及假期出行服务需求回升影响。
• 4月PPI同比下降2.7%，环比下降0.4%，新涨价因素是PPI同比继续下降的主要原因，国际原油价格回落对CPI形成拖累。

重要资讯与政策回顾

1. 金融支持粤港澳合作

   • 央行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，提出30条重点举措，支持南沙成为金融创新功能承载区及国际金融枢纽节点。

2. 推动民营经济促进法实施

   • 发改委强调将重点在市场准入、账款支付、依法保护、纾困政策及政企沟通五个方面推进该法实施，营造良好的法治环境。

3. 商务部召开外贸企业圆桌会

   • 商务部表示将加强对外贸企业的支持，促进外贸稳定发展，同时强调中美会谈为深化合作创造了条件。

4. 27座城市GDP超1万亿元

   • 2024年全国有27座城市GDP超过1万亿元，唐山成为新增“万亿之城”。

5. 央行货币政策框架演进

   • 强调淡化数量目标，注重利率等价格型工具，健全市场化利率调控机制，丰富货币政策工具箱。

6. 支持科技型企业发行REITs

   • 福建省鼓励大数据、人工智能等新型基础设施项目发行REITs产品，推动科技创新融资。

货币市场情况

• 流动性相对平稳，回购利率涨跌互现，隔夜利率下行33.21BP至1.52%，7天回购利率下行25.91BP至1.58%。
• 利率震荡，中债国债1年期、3年期、5年期、7年期收益率小幅下行，10年期和30年期收益率小幅上行。
• 央行操作：上周净回笼7,817亿元，利率曲线走陡，长端利率小幅抬升，短端利率有所上升。

结论

中美经贸会谈取得阶段性成果，关税降幅超出市场预期，对出口和经济预期形成积极影响。然而，部分关税问题仍未解决，后续进展仍存不确定性。同时，债市可能迎来预期修正，利率中枢或上移。政策层面，金融支持、民营经济、科技创新等方向持续推进，助力经济高质量发展。整体来看，会谈成果有助于缓解当前经济压力，但需持续关注外部环境变化及政策落地效果。