20250216-华泰期货-铅周报_TC有进一步下降的趋势_铅价或震荡偏强_7页_621kb

铅市场2025年2月周报分析总结：

铅市场供应端：当周，国内矿山SMM国产铅精矿周度加工费维持在650元/金属吨，进口矿加工费为-20美元/干吨，整体维持稳定，但SMM数据显示市场询价和交易偏淡。铅冶炼厂对2025年含银铅矿供应前景不乐观，pb60TC报价集中在-30至-10美元/干吨区间。白银价格高位震荡，多数冶炼厂未调整白银计价系数。加工费虽有微调，但整体下调迹象较为明显，市场观望情绪浓厚。

生产端：2月14日当周原生铅方面，冶炼厂生产逐步恢复，三省整体开工率较上周增加近29个百分点至4937%。河南、湖南、云南、江西、广东等地上冶炼厂皆有不同程度的复产或提产，部分厂处于完全或部分复产状态。

消费与库存：消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业综合开工率环比增长27个百分点至68.5%。虽然多数复产企业已恢复正常或接近全产，但终端市场需求表现疲软，汽车、电动车电池市场消费不旺，经销商补库不及预期。

库存方面，截至2月13日，SMM铅锭五地社会总库存达5.22万吨，较上周增加0.88万吨，进入2502合约交割周，移库可能加剧库存累积。

综合分析，本报告维持谨慎偏多的操作策略，支持因素包括海外存在再通胀预期以及国内下游逐步复工的预期。主要风险在于冶炼厂复产可能加速超出市场预估，以及国内消费恢复速度未达预期。