20220828-兴证国际证券-腾盛博药-B-02137.HK-迈入商业化阶段_引进VIR-3434进一步加强HBV管线_3页_621kb

腾盛博药-B（02137.HK）研究报告总结

核心内容概述

腾盛博药-B是一家专注于传染病和中枢神经系统（CNS）领域创新疗法研发的医药企业。公司近期迈入商业化阶段，其长效安巴韦单抗/罗米司韦单抗联合疗法成功上市，标志着其从临床研发向市场推广的重要转变。同时，公司在HBV（乙型肝炎病毒）领域的项目进展顺利，引进了VIR-3434这一新型中和单抗，进一步丰富其联合疗法产品管线。

主要观点

1. 商业化阶段的里程碑

• 长效安巴韦单抗/罗米司韦单抗联合疗法：于2022年7月成功商业化上市，标志着公司从研发阶段进入市场推广阶段。
• 针对Omicron变异株的中和活性：活病毒数据显示该疗法对Omicron BA.4/5及BA.2.12.1亚型变异株保持中和活性，显示其在应对新冠变异株方面的有效性。
• 美国FDA审核进展：美国FDA正在审核该疗法的紧急使用授权（EUA）申请，有望进一步推动其在国际市场的应用。

2. HBV项目进展与战略布局

• BRII-179与BRII-835联合疗法：2期临床试验已完成90名亚太地区患者的入组，公司预计在2022年底公布中期顶线数据。
• 2a/2b期临床进展：BRII-179联合PEG-IFN-α + NRTI的2a/2b期临床正在国内招募患者，预计2022年Q4完成第一部分患者入组，并于2023年上半年公布中期数据。
• 引进VIR-3434：7月引进皮下注射的HBV中和单抗VIR-3434，进一步强化公司在HBV领域的联合疗法策略。
• IND前会议申请：公司计划在2022年底前就VIR-3434的1期临床向CDE（中国国家药品监督管理局药品审评中心）申请召开IND前会议。

3. 其他项目进展

• HIV、MDR/XDR、PPD/MDD等项目：预计在2022年下半年获得临床早期数据，包括PK（药代动力学）数据和1期临床结果。
• 在手现金充沛：截至2022年6月30日，公司持有约32.2亿元现金及银行存款，研发支出上半年为258.48百万元，尽管净亏损有所扩大，但现金流状况良好，具备持续研发能力。

关键信息

财务数据（2019-2022H1）

公司估值

• 收盘价（港元）：8.24
• 总股本（百万股）：723.18
• 总市值（百万元）：5958.98
• 净资产（亿元）：31.51
• 总资产（亿元）：34.72
• 每股净资产（元）：5.18

风险提示

• 产品研发进度不及预期：临床试验结果可能未达预期，影响产品上市时间表。
• 上市后销售不达预期：商业化阶段可能面临市场接受度、定价策略、竞争环境等挑战。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司可能面临产品市场占有率下降的风险。
• 政策风险：监管政策的变化可能对研发和商业化进程产生影响。

投资评级说明

本报告对腾盛博药-B的投资建议为“无评级”，主要原因是公司面临较大的不确定性，包括产品研发进展、市场表现及政策环境等，因此无法给出明确的投资评级。

其他重要信息

• 分析师：张忆东
• 联系方式：zhangyd@xyzq.com.cn
• SFC编号：BIS749
• SAC编号：S0190510110012
• 合作伙伴：Vir公司预计在2022年底前获得VIR-2218（BRII-835）联合PEG-IFN-α的2期研究进一步数据。

法律声明与风险提示

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