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华源证券晨会精粹总结

固定收益

2025年1月金融数据创新高，社融增速80%，新增贷款同比小幅多增。尽管隐性债务置换影响贷款增长，但政府债券净融资扩大，社融增速仍保持平稳。债市可能迎来中期拐点，需关注股票及转债机会。

交运

2025年开年快递需求旺盛，邮政快递揽收量和投递量环比增长明显。红海航线复苏受特朗普政策扰动。航空公司受消费升级及宏观回暖支撑，叠加飞机租赁需求，板块弹性上升。

医药

医药板块超额收益显著，AI+医疗推动家用器械需求增长，创新药、中医药、医疗设备等细分领域表现强劲。医药板块股价具长周期底部特征，建议关注创新药械、出海、消费升级等领域。

金属新材料

铜价短期受宏观数据与关税预期影响波动，维持宽幅震荡；电解铝因政策激励盈利持续走阔。看好铝产业链优质标的和低估值标的，如云铝股份、紫金矿业等。

北交所

北证50指数2月涨幅超18%，TMT行业领涨市场。北交所估值较创业板、科创板偏低，新质生产力与并购重组标的值得关注，推荐关注北证50指数成份股变动公司与业绩超预期企业。

新消费

老铺黄金（06181HK）2025年春节期间销售强劲，在高端古法黄金品牌中市占率领先，优势初步显现奢侈品基因，评级“增持”。

昆药集团（600422SH）

公司2024年业绩逆势增长，收购华润圣火推动业绩合并效果显著。持续强化“银发产业”布局与品牌文化，盈利修复良好，维持“买入”评级。

德邦股份（603056SH）

直营快运龙头，与京东全面融合推进降本增效，市占有望提升。物流网络整合、产品多元化利好长期发展，盈利增长空间较大，“买入”评级。

星图测控（920116BJ）

立足航天测控领域，具备核心技术与国有支持，持续开拓民商市场，入选国内高端测控龙头，评级“增持”。

民士达（833394BJ）

芳纶纸龙头，加速推进RO膜基材等新品产业化，国产替代与下游拓展前景好，维持“增持”评级。

请务必阅读合规声明，投资需谨慎。