> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业周报（2026年第十八期）总结 ## 核心内容概述 本期（2026年5月25日至2026年5月29日）非银金融行业整体表现弱于市场，非银金融（申万）指数下跌0.61%，券商Ⅱ指数下跌0.35%，保险Ⅱ指数下跌0.42%。尽管大盘指数出现调整，但券商板块的估值与基本面出现错配，具备估值修复空间。同时，保险板块因资产端压力和配置转型周期，存在不确定性，但监管政策持续利好，鼓励险资加大权益市场布局。 ## 主要观点 ### 证券板块 - **市场表现**：券商板块本周下跌0.35%，跑输沪深300指数1.33个百分点，跑赢上证综指0.72个百分点。当前券商板块PB估值为1.12倍，处于低位。 - **政策背景**：监管层持续推动资本市场投融资改革，如深交所举办全球投资者大会，证监会副主席刘浩凌强调改革举措将提升市场吸引力，推动A股市场对外开放。 - **投行业务**：2026年股权融资规模达3,497.13亿元，其中IPO 582亿元，增发2,752亿元，券商主承债券规模达61,449.40亿元，投行业务收入稳步增长。 - **市场活跃度**：A股日均成交额达32,159亿元，环比上升5.55%，市场活跃度有所提升。 - **估值修复空间**：券商板块估值与行业基本面不匹配，存在修复空间，建议关注并购重组及头部券商。 ### 保险板块 - **市场表现**：保险板块本周下跌0.42%，跑输沪深300指数1.39个百分点，跑赢上证综指0.65个百分点。 - **资产配置**：保险资金运用余额达39.4万亿元，股票持仓规模接近公募基金。保险资金加大权益资产配置，以对冲固收收益缺口。 - **监管支持**：政策鼓励保险资金长期配置，放宽权益投资比例上限，降低风险资本占用，推动“长钱长投”。 - **投资建议**：建议关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。 ## 关键信息 ### 证券行业数据 - **经纪业务**：A股日均成交额32,159亿元，环比+5.55%；日均换手率3.96%，环比-0.03个百分点。 - **投行业务**：2026年4月券商直接融资规模746.11亿元，同比+101.62%，环比+1.25%；累计主承债券规模61,449.40亿元。 - **资管业务**：2026年3月末基金规模达37.53万亿元，资管产品发行情况持续增长。 - **信用业务**：两融余额达29,424.36亿元，环比+433.06亿元。 - **自营业务**：沪深300指数年内上涨5.66%，中债总财富指数年内上涨1.80%，市场整体上行。 ### 保险行业数据 - **资产端**：截至2026年5月29日，10年期国债收益率为1.7090%，环比-4.29BP；750日国债移动平均收益率为1.8803%，环比-0.57BP。 - **负债端**：2026年3月全行业原保费收入23,104.17亿元，同比+6.25%；其中，财险原保费收入3,815.05亿元，同比-1.34%；人身险原保费收入8,892.96亿元，同比+0.24%。 - **保险资产规模**：2026年3月末保险公司总资产为42.47万亿元，环比-0.12%，同比+11.42%。 ## 行业动态 ### 券商动态 - **政策动态**：深交所主办2026全球投资者大会，证监会副主席刘浩凌强调投融资改革，推动市场开放与协同发展。 - **公司公告**： - 广发证券发行2026年第四期公司债券，票面利率分别为1.67%和1.82%。 - 锦龙股份孙公司完成注册资本变更。 - 国元证券发行2026年第二期公司债券，发行总额527亿元。 - 长江证券发行短期公司债券，期限285天，按面值平价发行。 - 中泰证券发行2026年度第四期短期融资券，总额30亿元。 ### 保险动态 - **资产配置**：保险资金加大权益资产配置，以对冲固收收益缺口。 - **监管政策**：政策优化偿二代二期监管规则，鼓励长期投资，提升行业吸引力。 ## 投资评级 - **个股投资评级**： - 增持：锦龙股份（+12.40%）、中信建投（+10.86%）、财达证券（+6.55%）、中原证券（+3.59%）、国泰海通（+2.33%）。 - 卖出：华金资本（-11.22%）、香溢融通（-9.66%）、亚联发展（-9.45%）、海南华铁（-8.07%）、拉卡拉（-8.01%）。 - **行业投资评级**： - 增持：证券、保险板块未来六个月增长高于沪深300指数。 - 中性：行业增长与沪深300指数持平。 - 减持：行业增长低于沪深300指数。 ## 风险提示 - **行业规则重大变动**：政策调整可能影响行业格局。 - **外部市场风险加剧**：国际环境变化可能对市场产生影响。 - **市场波动**：市场走势不确定，可能影响投资回报。 ## 分析师信息 - **分析师**：薄晓旭 - **执业证书**：S0640513070004 - **联系方式**：0755-33061704，boxx@avicsec.com ## 研究团队介绍 中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，具备深度、及时、差异化的分析能力，尤其在金控平台旗下多元金融业态协同方面有深入研究。 ## 联系方式 - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com - **公司信息**： - 地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦 - 网站：www.avicsec.com - 联系电话：010-59219558 - 传真：010-59562637