20250425-国金证券-永泰运-001228.SZ-集中进行资产清查_全年净利暂时承压_4页_891kb

永泰运 (001228.SZ) 总结

核心内容概述

永泰运于2025年4月24日发布了2024年年度报告，整体业绩表现呈现增长态势，但净利润受到一定影响。公司全年实现营业收入39亿元，同比增长77.32%；归母净利润为0.9亿元，同比下降41.47%。尽管营收增长显著，但净利润承压，主要由于低毛利率的供应链贸易业务快速增长，以及公司对各类资产进行全面清查和减值测试所导致的信用及公允价值损失。

主要观点

• 业绩增长：公司营业收入显著增长，主要得益于货代业务量价齐升、供应链贸易服务收入大幅增长以及海运价格回升。
• 业务结构变化：供应链贸易业务成为新的增长点，2024年该板块收入达到13.5亿元，同比增长271%。
• 毛利率下降：公司2024年毛利率为10.5%，同比下降4.8个百分点，主要由于供应链贸易业务毛利率较低。
• 费用控制良好：公司期间费用率为3.9%，同比下降2.8个百分点，销售、管理及财务费用率均有下降。
• 利润分配方案：公司积极回报股东，2024年利润分配方案为每10股派发3元现金红利，合计不超过2979万元。2024年前三季度已分红3664万元，且公司以集中竞价交易方式回购5097万元，累计现金分红和回购总额达1.17亿元，占归母净利的133.75%。
• 盈利预测：分析师维持公司2025-2026年归母净利润预测为2.1亿元和2.7亿元，并新增2027年归母净利润预测为3.5亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临运价回落、化工行业波动、安全运营、政策监管及并购整合不及预期等风险。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2024年为39亿元，同比增长77.32%。
• 归母净利润：2024年为0.9亿元，同比下降41.47%。
• 毛利率：2024年为10.5%，同比下降4.8个百分点。
• 期间费用率：2024年为3.9%，同比下降2.8个百分点。
• 净利率：2024年为2.3%，2025-2027年预计分别为4.3%、4.3%、4.4%。
• ROE：2024年为5.19%，2025-2027年预计分别为11.24%、12.64%、14.46%。
• P/E：2024年为24.47，2025-2027年预计分别为10.07、7.93、6.03。

业务分析

• 货代业务：服务箱量增长25%，跨境化工物流供应链操作箱量增长13%。
• 海运价格：受红海事件影响，CCFI均值同比增长65%。
• 供应链贸易：收入增长271%，成为公司重要收入来源。

资产与负债情况

• 资产总计：2024年为38.27亿元，2025-2027年预计分别为42.34亿元、49.49亿元、58.31亿元。
• 负债：2024年为20.09亿元，2025-2027年预计分别为22.16亿元、26.77亿元、32.27亿元。
• 资产负债率：2024年为52.49%，预计2025-2027年分别为52.33%、54.10%、55.34%。

投资评级与市场分析

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 市场相关报告评分：市场平均评分1.00，对应“买入”评级。

附录要点

• 损益表：2024年净利润为0.9亿元，营业利润为13.9亿元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金净流为-4.31亿元，投资活动现金净流为3亿元。
• 比率分析：2024年ROE为5.19%，总资产收益率为2.29%。

风险提示

• 运价超预期回落风险
• 化工行业波动风险
• 安全运营风险
• 政策监管风险
• 并购整合不及预期风险

投资建议

分析师认为，尽管公司2024年净利润承压，但其业务增长和资产结构优化显示长期发展潜力，维持“买入”评级。